The Daily Obs. #145: Jay quay xe, Trump trades quay đầu?
Yields và dollar tiếp cận tradable top.
Điểm quan trọng.
Mình nghiêng về phía yields và dollar đang tiếp cận một tradable top.
Mặc dù risk assets đang trong một giai đoạn có seasonality rất tích cực, nhưng các yếu tố khác khiến mình thấy không nên quá YOLO ở đây làm gì.
Xin chào Trader.
Mình là Hoàng và đây là thư The Daily Obs. tới từ Anh Họa Sỹ Trading. Thư là những quan sát và phân tích hàng ngày về thị trường tài chính thế giới giúp cho bạn có được những ý tưởng giao dịch chắc chắn hơn là chỉ kẻ vẽ. Thư tập trung nhiều chút vào FX, và Chỉ số chứng khoán, một chút vào Hàng hóa, và Cryptos.
Lịch tuần này.
Tuần này chúng ta có Ueda (BoJ), Bullock (RBA), và Schlegel (SNB) phát biểu. Mình nghĩ đây đều là những bài phát biểu đáng để theo dõi vì chúng ta chỉ còn 1 cuộc họp tháng 12 nữa là kết thúc năm 2024 này, rất có thể các thầy cô này sẽ đưa ra tín hiệu thay đổi nào đó đáng chú ý.
Các công bố dữ liệu của Canada cũng sẽ đặc biệt quan trọng đối với mình do mình nghiêng về phía kinh tế Mỹ khỏe sẽ kéo kinh tế Canada bớt … yếu. Với việc Mỹ đang dịch chuyển sang No Landing và Fed thì “Higher for Longer”, thị trường pricing in BoC cắt lãi suất như hiện tại là hơi aggressive. Mình vẫn 100% bias Long CAD.
Bias dữ liệu PMIs thì vẫn như cũ. Soft-data nên không quan trọng lắm, mà nếu có quan trọng thì là do nó tăng trở lại và đánh bại dự báo 😂. Tuy nhiên cũng có tí lưu ý đó là trend của soft-data và hard-data đang kết nối trở lại với nhau:
Nên mình càng nghiêng về phía PMIs gây bất ngờ về phía trên nhiều hơn là dưới.
“Jay” quay xe.
Ở Việt Nam có anh Hải quay xe. Ở Mỹ có thầy tôi cũng hay quay xe.
Vào thứ Sáu vừa rồi, trong bài phát biểu trước các nhà lãnh đạo doanh nghiệp tại Dallas, Jay Powell thực hiện một cú quay xe ấn tượng trong lập trường của thầy về việc cắt giảm lãi suất. Thầy bảo là: "Nền kinh tế hiện không đưa ra bất kỳ tín hiệu nào cho thấy chúng ta cần vội vàng hạ lãi suất."
Đây cũng chính là điều mình đã nói rất nhiều lần trong rất nhiều số TDO, việc cắt giảm 50bps front-load hôm 18/9 là một động thái quá nhanh, quá sớm, và nói chung Fed nên lean hawkish hơn là dovish.
Trước FOMC tháng này, mình tiếp tục nghiêng về phía thầy JP pivot tuy nhiên Fed lại tiếp tục cắt giảm thêm 25bps và JP vẫn chưa “quay xe”. Tại buổi họp báo, Jay vẫn cho rằng FFR hiện tại vẫn quá cao và cần được hạ xuống mức trung lập. Giờ thì JP dường như đang phản ứng ngược lại kỳ vọng của thị trường về việc tiếp tục cắt giảm lãi suất trong tương lai gần. Vì thế, khả năng cao là Fed sẽ không có thêm hành động nào tại cuộc họp FOMC tháng 12 sắp tới.
Yields và dollar có thể tạo tradable top.
Tuy nhiên, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm và 10 năm gần như không có phản ứng gì đáng kể với lập trường mới của thầy Jay Powell. Lý do mình nghĩ đơn giản là các nhà giao dịch trái phiếu đã sớm nhận ra rằng việc Fed vội vàng cắt giảm lãi suất là sai lầm (Stan short 10s đúng hôm cắt 50bps), khi nền kinh tế vẫn đang vững mạnh và lạm phát vẫn chưa về target.
Với phản ứng như thế này, mình thấy lợi suất của cả hai kỳ hạn này có thể sẽ tạo 1 local top/tradable top ở đây, và dao động trong khoảng 4.25% - 4.75% từ nay đến hết năm.
Do vậy, dollar khả năng cũng đang rất gần với đỉnh hay tạo vào cuối năm.
Năm 2016, DXY tạo local high sau khoảng 14-16 phiên trông thì có vẻ như post-election năm nay DXY cũng đang đi như vậy.
Khả năng này theo mình là có thể xảy ra khi một vài Trump trade đã có dấu hiệu quay đầu, ví dụ như phần lớn đà tăng sau bầu cử của S&P 500 đã bị xóa sạch.
Theme nền kinh tế Mỹ khỏe và đánh bại dự báo cũng có thể sẽ đi vào giai đoạn điều chỉnh khi chỉ số kinh tế bất ngờ đang đi vào khu vực mean revert.
Một cách timing top, bottom của CESI là sử dụng US10Y dịch lên trước 3 tháng. Jim Paulsen có ap dụng cách này và gợi ý top của theme US econ data đánh bại dự báo có thể loanh quanh giữa tháng 12 cho tới tháng 1/2025.
Cho nên mặc dù là thị trường đã dịch chuyển sang Higher for Longer (như mình):
Nhưng mình nghĩ view này cùng Trump trade đã được price in khá là chín rồi, cần có chút điều chỉnh ở đây.
DXY cũng đang ở khu vực mà mình thấy đuổi ở đây hơi mạo hiểm.
Risk assets (US stock indexes).
Mặc dù view Dollar điều chỉnh, và risk assets đang ở trong mùa year-end rally rất bullish. Nhưng mình cũng cảm thấy rất khó để anh em ta đua Long US equities ở thời điểm bây giờ.
Vấn đề đầu tiên là positioning mặc dù chưa phải quá cực đại nhưng cũng trong khu vực đáng để ý.
Một vài tài sản khác đang không xác nhận đà tăng của Nasdaq, ví dụ như Copper và Nikkei.
Một chart khác về Equity Risk Premium của Mega bear Dave Rosenberg cũng trôi nổi khắp twitter.
Hmm, tuy nhiên nhìn rộng ra hơn thì mình thấy cũng không đáng ngại cho lắm. Chart dưới này của Mega bull Yardeni.
Từ khoảng 1980 - 1999, ERP còn âm nhưng thị trường nó vẫn lên ầm ầm đấy thôi nhỉ. Nói chung so sánh 2 regime cũng khó, thời 1980s bắt đầu từ valuation thấp, lãi suất cao. Còn bây giờ thì ngược lại, valuation cao còn lãi suất … bình thường.
Nói chung cái chart ERP cung cấp thêm 1 data point để anh em suy nghĩ và lắp ghép vào suy nghĩ của mình.
Chúc anh em giao dịch tuần này may mắn.
Cheers 🍻
Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy
Threads city: https://www.threads.net/@anhhoasy
Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511