The Daily Obs. #140: Chênh lệch lợi suất US-CA cao kỷ lục.
Sắp mở ra cánh cửa Long CAD. BoJ, và bầu cử Nhật không quan trọng với JPY như Fed và global yields. Lịch kinh tế tuần này sẽ giúp kiểm chứng narrative kinh tế Mỹ khỏe.
Điểm quan trọng.
Bầu cử ở Nhật, và cuộc họp BoJ chắc sẽ vẫn có ảnh hưởng hạn chế lên xu hướng của JPY - không được như Fed, và global yields.
Chênh lệch lợi suất US-CA cao kỷ lục, BoC theo mình sẽ không đáp ứng được kỳ vọng cắt giảm lãi suất đang được price in từ thị trường.
Xin chào Trader.
Mình là Hoàng và đây là thư The Daily Obs. tới từ Anh Họa Sỹ Trading. Thư là những quan sát và phân tích hàng ngày về thị trường tài chính thế giới giúp cho bạn có được những ý tưởng giao dịch chắc chắn hơn là chỉ kẻ vẽ. Thư tập trung nhiều chút vào FX, và Chỉ số chứng khoán, một chút vào Hàng hóa, và Cryptos.
Lịch tuần này.
Tuần này là một tuần có nhiều sự kiện và công bố dữ liệu quan trọng, những dữ liệu này theo mình sẽ giúp thị trường (và mình) kiểm chứng lại narrative kinh tế khỏe ở Mỹ và xu hướng lạm phát ở Úc và Châu Âu.
Dữ liệu Mỹ sẽ bao gồm JOLTS và CC vào hôm nay, GDP sơ bộ quý III vào ngày mai, PCE vào thứ 5 và đặc biệt là NFP vào thứ 6 cùng với ISM Man-PMI. Core PCE và NFP sẽ là những chỉ số quan trọng nhất đối với quyết định của FOMC vào tháng 11. Dự báo consensus của các shop cho core PCE sẽ giảm xuống 2.6% YoY và NFP ở mức loanh quanh 100k, chủ yếu do ảnh hưởng của bão và các cuộc đình công. Phần còn lại của dữ liệu cũng sẽ góp phần xác định mức terminal rate và khả năng tiếp tục tăng của nó trước cuộc bầu cử Mỹ. Ngoài ra còn 1 sự kiện rất quan trọng là QRA của chị Yến vào thứ 4, mình kỳ vọng sẽ không có gì đáng ngạc nhiên, thị trường cũng không có phản ứng gì mấy, và Kho bạc Mỹ chắc sẽ giữ nguyên quy mô đấu giá.
Đây là dự báo của Wells Fargo
BoJ.
BoJ sẽ là ngân hàng trung ương duy nhất họp vào tuần này. Thầy Ueda được đa số dự đoán là sẽ ít nghiêng nới lỏng hơn so với tháng 9, nhưng mình thì không kỳ vọng thầy đưa ra tín hiệu rõ ràng nào về việc tăng lãi suất vào tháng 12. Thị trường trái phiếu JGB tập trung nhiều hơn vào kết quả bầu cử Hạ viện vào hôm Chủ nhật vừa qua. Đảng cầm quyền LDP lần đầu tiên trong 15 năm không giành được đa số ghế tại Hạ viện, đường cong lợi suất phản ứng dốc lên do kỳ vọng 1 BoJ dovish hơn và rủi ro tài chính gia tăng.
Đối với mình JPY hiện tại vẫn giống như 4 năm qua đó là nó bị câu chuyện global yields ảnh hưởng nhiều hơn là BoJ, MoF, hay chính phủ Nhật. Các yếu tố kia chỉ là tác động ngắn hạn, không phải là yếu tố ảnh hưởng quá nhiều tới xu hướng chính của JPY.
Tuần này mình không có ý định trade gì JPY nữa cả do không có góc nhìn nào thuyết phục. Đánh run-up trade tới event thì giờ cũng muộn rồi, mình cũng có pha đóng long USDJPY hơi ngớ ngẩn rồi nên thôi vậy.
Chênh lệch lợi suất USD vs CAD cao kỷ lục.
Như có nói với anh em trong số Charts #18, hiện tại rate differentials giữa US và CA đang ở mức cao kỷ lục >1%.
Đợt cắt giảm 50bps vừa rồi của BoC đã đẩy lãi suất ngắn hạn của CAD giảm xuống và làm đường cong 2s10s dốc lên trong ngày trước khi đảo chiều trong cuộc họp báo sau quyết định. Hiện thị trường đang dự đoán khoảng 50% khả năng BoC sẽ cắt giảm thêm 50 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 12.
Kỳ vọng về terminal rate của BoC, được xác định thông qua các hợp đồng swap CAD 3y1y, cho thấy thị trường hiện xác định terminal rate của BoC sẽ đạt 2.8%. Mức này là phù hợp với ước tính trung lập của BoC trong khoảng 2.25-3.25%.
Sự khác biệt trong kỳ vọng chính sách của Fed và BoC gần đây đã khiến chênh lệch lãi suất giữa hai nước mở rộng từ mức 49bps vào đầu tháng 10 lên 72bps.
Yếu tố chính góp phần vào sự khác biệt này là dữ liệu kinh tế Mỹ hiện không cho thấy dấu hiệu rõ ràng về việc giảm tốc độ tăng trưởng — việc làm, chi tiêu và lạm phát đều cao hơn dự báo — trong khi Canada lại cho thấy dấu hiệu chững lại và áp lực lạm phát giảm một phần do tác động của lãi suất cao lên người tiêu dùng. Đây là lý do chính dẫn đến sự chênh lệch lãi suất ở kỳ hạn 10 năm Mỹ và Canada, hiện đang ở mức chênh lệch kỷ lục là 100bps.
Nếu BoC tiếp tục cắt giảm theo dự đoán của thị trường, điều này có thể tiếp tục là động lực để chênh lệch lợi suất USD-CAD ở kỳ hạn dài mở rộng hơn nữa.
Tuy nhiên, đời nó có bao giờ diễn ra như thị trường dự đoán đâu. Mình không nghĩ BoC sẽ cắt giảm được nhiều như thị trường dự đoán.
“Khả năng duy nhất để lãi suất chính sách của BoC vào tháng 4/2025 giảm xuống dưới 3% là khi kinh tế Mỹ suy yếu nghiêm trọng. Nếu không, sức mạnh kinh tế Mỹ sẽ ảnh hưởng tích cực đến số liệu của Canada, và nền kinh tế Canada sẽ tiếp tục đi theo quỹ đạo như vài năm qua - tăng trưởng ì ạch nhưng thị trường việc làm vẫn ổn định.” - Charts #18.
Long CAD theo mình là 1 ý tưởng hay và solid. Giờ chỉ còn chờ catalyst, technical setup để timing trade này cho chuẩn.
Mặc dù vị thế 6c (Canada dollar) của nhóm Large Spec khá cao, nhưng theo BofA cả vị thế và sentiment của CAD đều đang ở neutral.
Chúc anh em giao dịch tuần NFP thuận lợi.
Cheers! 🍻
Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy
Threads city: https://www.threads.net/@anhhoasy
Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511