The Daily Obs. #29: MUFG calls BoJ nâng lãi suất vào cuộc họp tháng 3. Mình rén. FED liệu có cắt lãi suất hay không?
Gần BoJ meeting chúng nó ném nhiều khói quá. Mù vkl.
Đồng Yên và BoJ.
MUFG thay đổi góc nhìn của họ, và mạnh dạn call BoJ sẽ nâng lãi suất vào cuộc họp tháng 3 này. (Gì thì gì MUFG oánh JPY cứ gọi là nét chứ không như … ai kia)
Mình thì vẫn đang đập bàn, đập ghế rằng BoJ sẽ không thay đổi gì cả. Và rằng là cái trade xxxJPY hoàn toàn là yields trade chứ không phải BoJ trade, vì mình nghĩ yields nó ảnh hưởng tới cross JPY nhiều hơn là BoJ.
Tuy nhiên.
Mình nghĩ gì đ quan trọng lắm các bạn ạ. Quan trọng là thị trường nghĩ gì. Và giờ thì cả thị trường chúng nó đang nghĩ về BoJ, BoJ quan trọng, BoJ có thể pivot. Mình sẽ không ngồi đây bỏ qua cái yếu tố này làm gì.
Trước cuộc họp của BoJ bao giờ cũng như tung hỏa mù tứ tung khắp báo đài. Và thị trường bây giờ đã price in 50% khả năng BoJ nâng lãi suất vào tháng 3 này.
Có một điều thú vị là seasonal low của USDJPY rơi vào 17/3, ngay trước cuộc họp BoJ và cũng trước kết thúc năm tài chính ở Nhật. Nếu BoJ vẫn giữ nguyên chính sách thì trade của mình có thể sẽ là Long xxxJPY để tận dụng seasonal flows này.
Còn hiện tại rủi ro là trade FOMO Long Yen (short xxxJPY) trước cuộc họp quay trở lại. Theo mình thì short xxxJPY hoặc trung lập xxxJPY cho thời điểm bây giờ là hợp lý. (Như mình là không có vị thế gì).
Bank of Canada.
Trong statement của BoC có đoạn:
In Canada, the economy grew in the fourth quarter by more than expected, although the pace remained weak and below potential. Real GDP expanded by 1% after contracting 0.5% in the third quarter. Consumption was up a modest 1%, and final domestic demand contracted with a large decline in business investment. A strong increase in exports boosted growth. Employment continues to grow more slowly than the population, and there are now some signs that wage pressures may be easing. Overall, the data point to an economy in modest excess supply. - Bank of Canada maintains policy rate, continues quantitative tightening.
Thì cũng giống như view mình đã nói từ mấy bài The Daily Obs. trước (ví dụ ở đây). Tăng trường ở Canada đang rõ ràng là yếu hơn Mỹ.
Ngoài ra, hàng hóa, kim loại và đặc biệt là Trung Quốc theo góc nhìn của mình sẽ tiếp tục tăng, cho nên mình nghiêng về phía bullish AUD. Do vậy mà chúng ta sẽ tiếp tục giữ trade Long AUDCAD của mình.
FED có cắt giảm lãi suất trong năm 2024 này hay không?
Hôm qua trong phiên điều trần, thầy Jay có nói nước đôi về việc này. Tóm lại thì thầy vẫn hi vọng có thể cắt giảm lãi suất trong năm 2024 này nếu lạm phát có xu hướng chắc chắn giảm về 2%.
Okay. Một vài nhà kinh tế (số ít) thì nghĩ Fed sẽ không cắt giảm lãi suất trong năm 2024 này. Ví dụ như Torsten Sløk - Kinh tế trưởng Apollo. Lập luận chính xoay xung quanh kết luận này là:
Kinh tế Mỹ tăng trưởng tốt.
Lạm phát sticky và dễ tăng trở lại
Super core inflation đang tăng cao hơn.
Thị trường lao động vẫn đang khỏe, jobless claims thấp, và lạm phát tiền lương “dính” ở 4-5%.
Các công ty thì có kế hoạch tăng giá trở lại.
Manufacturing PMI Price Paid tăng.
ISM Services PMI Price Paid cũng thế.
Financial Condition đang tiếp tục được nới lỏng.
Mình thì mình đồng ý với góc nhìn kinh tế tăng trưởng trở lại đi kèm với lạm phát. Tuy nhiên, mình lại không đồng ý với ngài Torsten ở khoản FED không cắt. Mình vẫn nghiêng về phía FED sẽ cắt giảm lãi suất hơn.
Tại sao?
Vì FED nhìn nền kinh tế qua lăng kính … lãi suất thực (real rates) và r-star. (Mình không có dám nhận xét là nhìn qua cái kính này là đúng hay sai, mình chỉ báo cáo lại thực tế tình hình với anh em thôi)
Khung chính sách do FED đưa ra chỉ ra khả năng thắt chặt quá mức do lãi suất thực tăng và các thành viên FOMC đều có đề xuất ít nhất một vài đợt cắt giảm trong năm nay. Các thành viên có ảnh hưởng nhất của FED như William và Waller đã truyền đạt rõ ràng trong các bài phát biểu của họ rằng các chính sách của FED được xây dựng thông qua lãi suất thực. Vì vậy khi lạm phát giảm, FED cần cắt giảm lãi suất để ngăn chặn lãi suất thực tăng.
Lãi suất thực được tính từ kỳ vọng lạm phát (inflation expectation) vẫn ở mức cao nhất trong chu kỳ ngay cả khi lạm phát đã giảm đáng kể trong năm qua. Điều này thể hiện chính sách tiền tệ đã được thắt chặt, và có vẻ không cần thiết khi lạm phát đã tiến gần đến mục tiêu. Việc thị trường re-price từ 7 lần cắt giảm xuống 3-4 lần gần đây cũng đã khớp với kỳ vọng của FED.
Do FED đang đánh giá chính sách của mình chặt hay lỏng dựa trên lãi suất thực và r-star nên nếu tình hình không có gì thay đổi, FED sẽ có thể cắt phát đầu tiên vào tháng 6 năm nay. Và thị trường hiện cũng đang pricing khả năng này ~60%.
Tiền lương.
Hôm qua lâu lắm mình mới ngồi xem … ADP. (Chắc mình xem cái ADP này cỡ 1 lần 1 năm)
Thế là có đoạn này:
Okay. Hôm nọ Waller phát biểu có đoạn này:
In judging whether January inflation was noise or a sign of slowing progress, one thing I will be looking at are measures of wages and compensation. I mentioned the increase in average hourly earnings last month. It is true that there was some moderation in average wages over the second half of last year, but I still consider them to be somewhat elevated to achieve our 2 percent goal. Other measures of compensation show slow but continuing progress toward that target. The Bureau of Labor Statistics' quarterly Employment Cost Index showed moderation in both salaries and bonuses in the final three months of 2023. And the Atlanta Fed's Wage Growth Tracker continued its very gradual decline in January. Payroll costs are the largest expense for most businesses, and I will be watching to see whether wages and other compensation continue to moderate or if they become a factor preventing progress toward our inflation goal.
Khéo tiền lương nó spike up ở đây thì đúng là … nguy cho thầy Jay. Cùng theo dõi các dữ liệu này sát như các ngài xem sao.
Cheers!
P.S Substack có thêm tính năng DM. Anh em DM mình thoải mái nhé, mình trả lời và nói chuyện với tất cả các traders.
Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy
Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511