The Daily Obs. #189: Tỷ lệ vàng/dầu
Mức >50 là cao hơn nhiều so với trung bình lịch sử.
Điểm quan trọng.
GDP, tiêu dùng và việc làm Mỹ sẽ rất được chú ý; dữ liệu cứng có thể bắt đầu yếu đi, nhưng tiêu dùng ngắn hạn vẫn có thể ổn do tâm lý mua trước kỳ vọng giá tăng từ thuế quan.
Tỷ lệ Vàng/Dầu đang ở mức >50 (cao hơn nhiều so với vùng lịch sử 10-30), cho thấy dầu thô đang cực kỳ rẻ so với vàng; trong lịch sử, đây là tín hiệu dầu outperform mạnh vàng trong 12 tháng tiếp theo.
Xin chào Trader.
Mình là Hoàng và đây là thư The Daily Obs. tới từ Anh Họa Sỹ Trading. Thư là những quan sát và phân tích hàng ngày về thị trường tài chính thế giới giúp cho bạn có được những ý tưởng giao dịch chắc chắn hơn là chỉ kẻ vẽ. Thư tập trung nhiều chút vào FX, và Chỉ số chứng khoán, một chút vào Hàng hóa, và Cryptos.
Lịch tuần này
Tuần này là tuần sẽ đầy ắp các cập nhật kinh tế. Tin tức chính sẽ là GDP quý 1 và thu nhập cá nhân và chi tiêu tháng 3 (cả hai vào thứ Tư) cũng như số liệu việc làm tháng 4 (thứ Sáu). Các chỉ số lạm phát trong tuần có khả năng vẫn ở mức thấp, mặc dù áp lực lạm phát liên quan đến thuế quan đang tăng lên.
Đây là dự báo của Wells Fargo.
Mình không có dự đoán cụ thể nào cho từng dữ liệu được công bố nhưng nghiêng về phía các dữ liệu cứng sẽ dần yếu đi trong khoảng thời gian sắp tới.
Các hard data quan trọng sẽ xảy ra hiện tượng phân kỳ
Sự yếu đi của các chỉ số soft data ở Mỹ vẫn chưa lan sang hard data. Mặc dù soft data hiện đang ám chỉ một sự suy giảm rõ rệt, hard data vẫn cho thấy nền kinh tế tăng trưởng trên mức xu hướng. Tuy mình nghĩ hard data sớm hay muộn cũng sẽ đi theo soft data, nhưng khi đối mặt với việc giá cả chắc chắn sẽ tăng trong tương lai gần, người tiêu dùng sẽ mua bất cứ thứ gì họ có thể, còn doanh nghiệp sẽ tăng cường tích trữ hàng tồn kho trong giới hạn tài chính cho phép.
Nên có thể những con số như Retail Sales và Personal Consumption tại Mỹ sẽ vẫn chưa bị ảnh hưởng trong thời gian sắp tới, thậm chí còn khỏe hơn dự báo.
Tuy nhiên về phía GDP, kết tuần vừa qua 2 mô hình dự báo GDP của Fed là New York vs Atlanta vẫn tiếp tục cho ra kết quả trái ngược nhau.
Một trong 2 ông này sẽ sai, theo mình thì ông sai khả năng sẽ là NY Fed. Lý do là vì Atlanta Fed thực chất xây dựng GDP y như cách mà BEA (Cục Phân tích Kinh tế Mỹ) sẽ làm khi công bố số liệu. Atlanta Fed sẽ hội tụ về sát con số GDP chính thức của BEA khi tất cả dữ liệu quý đã được công bố. NY Fed không có cơ chế hội tụ kiểu này.
Một điểm đáng lưu ý nữa đó là Atlanta Fed từng "mắc lỗi" không điều chỉnh tác động của nhập khẩu vàng vào dữ liệu nhập khẩu tổng thể, và họ đã sửa lại. Tuy nhiên, BEA khi công bố GDP sơ bộ cũng KHÔNG điều chỉnh tác động nhập khẩu vàng, BEA sẽ chỉ điều chỉnh trong các bản GDP điều chỉnh sau này. Ở lần công bố GDP vào thứ 4 này, mình không rõ là BEA có điều chỉnh vấn đề này không, nhưng sẽ rất … buồn cười nếu họ không điều chỉnh. Và như vậy thì GDP sơ bộ sắp công bố chắc sẽ tiêu cực, nhưng rồi sau đó nó lại được điều chỉnh tăng lên ở các lần cập nhật tiếp theo.
Do các dữ liệu về tiêu dùng và cả GDP rất có thể sẽ bị nhiễu, dữ liệu việc làm giờ đây đang là dữ liệu cứng quan trọng nhất và cần được theo dõi sát trong thời gian tới.
Mình thì mình tin rằng thị trường lao động có thể xấu đi trong những tháng tới. Nó sẽ không giống tình trạng năm 2022-2023 khi người lao động dễ dàng tìm được việc làm mới. Các soft-data đi trước cũng chỉ ra một thị trường việc làm yếu đi trong thời gian sắp tới. Thêm vào đó Washington DC là một khu vực tuyển dụng lớn, và việc cắt giảm công việc cùng với việc giảm hợp đồng đã bắt đầu gây ra sự gia tăng đơn xin trợ cấp thất nghiệp trong khu vực DC.
Tuy nhiên cũng lưu ý anh em là mình không thể biết được dữ liệu được công bố vào thứ 6 tuần này đã bắt đầu yếu đi hay chưa.
Cùng chờ xem.
Tỷ lệ Vàng/Dầu
Tỷ lệ vàng/dầu đo lường số thùng dầu thô có thể mua được bằng một ounce vàng. Nó được tính bằng cách chia giá vàng (theo ounce) cho giá dầu thô (theo thùng).
Trong lịch sử, tỷ lệ này thường dao động trong khoảng từ 10 đến 30, với mức trung bình khoảng 15.
Tỷ lệ vàng/dầu phản ánh mối quan hệ giữa giá trị của vàng và dầu, và có thể cung cấp thông tin về tình hình kinh tế toàn cầu:
Tỷ lệ cao: Cho thấy vàng đắt hơn so với dầu. Điều này thường xảy ra trong thời kỳ bất ổn kinh tế, khi nhà đầu tư tìm đến vàng như một nơi trú ẩn an toàn, trong khi nhu cầu dầu giảm.
Tỷ lệ thấp: Cho thấy dầu đắt hơn so với vàng, thường xảy ra trong thời kỳ tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ với nhu cầu năng lượng cao.
Mặc dù bối cảnh lịch sử thay đổi vô cùng đa dạng, nhưng tỷ lệ vàng/dầu đã duy trì trong khoảng từ 10:1 đến 30:1 tới 80% thời gian.
Theo Goehring & Rozencwajg, nếu chỉ xét trong những thời kỳ khi tỷ lệ vàng/dầu vượt quá 30:1 (tức dầu rất rẻ so với vàng):
Dầu đạt lợi suất trung bình 32% trong 12 tháng tiếp theo (hơn 4 lần mức trung bình dài hạn).
Vàng chỉ đạt lợi suất trung bình 4%.
Xác suất dầu giảm giá chỉ còn 13% (giảm 70% so với bình thường).
Trung bình, dầu vượt trội hơn vàng 28% trong các giai đoạn này, so với chỉ 2% trong điều kiện bình thường.
Hiện nay tỉ lệ vàng/dầu này đang ở mức >50, tức là theo mình dầu đang có khả năng cao sẽ outperform vàng.
Thêm vào đó những pha tăng mạnh và đột ngột của tỉ lệ này thường trùng với những pha spike của VIX. Nếu VIX thực sự cool off trong thời gian sắp tới, khả năng dầu outperform là hoàn toàn có thể.
Số lượng mua ròng hợp đồng tương lai WTI cũng đang rất thấp, chỉ ở khoảng 10th percentile.
Dự trữ dầu cũng đang ở mức rất thấp. SPR của Mỹ đang ở gần mức thấp nhất trong 40 năm, Bộ Năng lượng Mỹ (DOE) hiện có các lệnh mua sẵn ở quanh mức 70 USD/thùng. Điều này theo mình tạo ra một mức giá sàn mềm cho giá dầu, ngay cả khi nhu cầu vẫn yếu.
Bên cạnh đó, cổ phiếu ngành năng lượng đang âm thầm mang lại lợi suất dòng tiền tự do (FCF) ở mức hai chữ số, ngay cả khi giá dầu chỉ ở 60 USD/thùng. Chúng đang phản ánh kịch bản suy thoái, trong khi đường cong kỳ hạn chưa phản ánh đầy đủ điều đó.
Ngược lại, cổ phiếu khai thác vàng lại đang giao dịch ở mức định giá đỉnh cao.
Long dầu + Short vàng có thể là một spread trade hay ở đây. Mình sẽ cân nhắc.
Chúc anh em giao dịch kỷ luật.
Cheers 🍻
Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy
Threads city: https://www.threads.net/@anhhoasy
Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511