The Daily Obs. #7: Phân kỳ DJI vs DJT. Soft-data 1 đằng, hard-data 1 nẻo.
2020s này thì soft-data tiêu cực, nhưng sự tiêu cực này không được phản ánh vào hard-data. AUD và Trung Quốc.
Chart của ngày.
Chart của ngày hôm nay là Dow Jones Industrial Average (DJI) vs Dow Jones Transportation Average (DJT). Ở tây anh em người ta gọi là papa Dow, còn ở ta gọi là cụ Dôn.
Một trong những nguyên lý cơ bản của Dow Theory là một thằng tăng thì nên có thằng khác xác nhận. Nếu “Công nghiệp” và “Vận tải” mà tăng cùng nhau thì là xác nhận (confirmation), còn nếu 2 ông không tăng không giảm cùng nhau, hoặc tạo các đỉnh đáy khác nhau thì là phân kỳ (divergence). Thường thì sự phân kỳ này xuất hiện ở cuối một đoạn di chuyển lớn của giá.
Từ cái nguyên lý confirmation và divergence này của cụ Dôn mà hậu thế sau này phát triển lên đủ cách xem thị trường. Paul Tudor Jones và Peter Borish thời 1980s là một trong những người đầu tiên đặt 2 (cho tới nhiều) cái đường giá chồng lên nhau trên cùng 1 cái chart để trade. Giờ thì một Grab Trader xứ đông lào cũng làm được trong có giây rưỡi.
Chúng ta có thể thấy là hiện tại tuy DJI phá đỉnh tháng 7/2023 nhưng DJT lại không thể làm được điều này và đang điều chỉnh giảm. Classic divergence theo góc nhìn của mình.
Soft-data vs hard-data
Nhân nói đến phân kỳ, một trong những sự phân kỳ nổi bật trong cycle 2020s lần này là sự phân kỳ giữa dữ liệu mềm (soft-data) và dữ liệu cứng (hard-data).
Soft data là kiểu các survey như ISM PMI, Small Business Sentiment, etc. Còn hard-data là dữ liệu thực tế từ thị trường ví dụ như CPI YoY, Retail Sales, etc. Các soft-data từ 2022 tới giờ đều cho thấy tín hiệu xấu, nhưng những suy nghĩ và cảm giác xấu này không hề được phản ánh vào các hard-data.
Empire Manufacturing Index và US Retail sales được công bố hôm kia, hôm qua là một ví dụ.
Bloomberg có tổng hợp soft-data vs hard-data thành index cho chúng ta dễ nhìn thấy sự phân kỳ này.
Từ đầu 2023 khi các soft-data tiếp tục tiêu cực thì hard-data vẫn tiếp tục trend tích cực của mình. Hiện tại tuy cả 2 đều đang quanh mức 0, nhưng cái trend của soft-data đang là rớt, còn hard-data là tăng.
1 research paper mới toanh của NBER cũng cho thấy điều này.
“Using text from 200 million pages of 13,000 US local newspapers and machine learning methods, we construct a 170-year-long measure of economic sentiment at the country and state levels, that expands existing measures in both the time series (by more than a century) and the cross-section. Our measure predicts GDP (both nationally and locally), consumption, and employment growth, even after controlling for commonly-used predictors, as well as monetary policy decisions. Our measure is distinct from the information in expert forecasts and leads its consensus value. Interestingly, news coverage has become increasingly negative across all states in the past half-century.”
Một chart quan trọng trong paper này:
Anh em có thể thấy, không quan trọng là những cá nhân hay công ty nghĩ gì về triển vọng của bản thân, các mạng xã hội, báo đài, tivi, và các xung đột chính trị làm mọi người nghĩ rằng tất cả mọi thứ trên đời đều tồi tệ. Không chỉ là những thông tin sai lệch và chất lượng như c** thống trị truyền thông, mà thêm vào đó còn là khối lượng của những thông tin này. Trend này bắt đầu từ 2000s và thực sự tệ đi vào 2020s.
Mình nghĩ khéo các soft-data phải rescale lại cho chu kỳ mới này ý chứ. Cảm giác mấy cái kiểu “ISM dưới 50 là recession” không còn đúng nữa. Empire State Manufacturing -43.7. WTF. Lol =))
Trading regime mới này soft-data không thực sự dùng được như cũ. Mình nghĩ cái xu hướng tách rời tương quan giữa sentiment (tâm lý) và nền kinh tế này sẽ tiếp tục, chưa biết tới bao giờ chúng mới tái tương quan trở lại.
AUD và Trung Quốc.
Dữ liệu thay đổi lao động của Australia vừa được công bố lúc sáng. -65.1k vs dự báo +15.4k. Đây theo mình là big miss. Tuy nhiên phản ứng của AUDUSD và các cross AUD khác không quá tệ.
Cái trade mean reversion đầu năm nay mình post trong telegram đang đi vào đoạn cuối, khó húp hơn.
AUD cũng là một bet được ưa thích của các bank strategists trong năm 2024 này, tuy nhiên những câu chuyện về Trung Quốc vẫn chưa thấy dấu hiệu nào tích cực hơn cả. Nỗ lực “kích thích” của chính phủ vẫn chưa thấy được thị trường đánh giá cao và phản ảnh vào giá.
Cũng có thể là nó sẽ lag lâu hơn. Trong reflation trade thì EM cũng là một bet hay của nó. Anh em cứ ngắm nghía chờ ngày bóp cò xem thế nào.
Cheers!
Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy
Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511