The Daily Obs. #24: Re-pricing rate cuts đã khớp với dot-plot. Credit Spreads vs IWM. Breaish CAD. US Equity Indexes.
Thesis bullish USD do mispricing cắt giảm lãi suất năm 2024 kết thúc. Credit Spreads vs Equity Vol. Bearish CAD do setup BoC na ná RBNZ. Vẫn bearish NQ.
Chart của ngày.
Nếu anh em còn nhớ thì từ sau khi Waller phát biểu vào tháng 11 năm ngoái, thị trường price in 6-7 lần cắt giảm lãi suất trong năm 2024. Thời điểm đó tới nay thì mình liên tục hò hét đây là phản ứng hơi quá từ thị trường, một mispricing mà chúng ta có thể tận dụng trade khi thị trường price out mấy cái lần cắt giảm này ra.
Tới giờ thì nó đã xong …
Thị trường FFF không còn phản ánh 6-7 lần cắt giảm lãi suất nữa, giờ chỉ còn 3 và có khả năng bắt đầu cắt từ tháng 6.
Anh em chúng ta cũng tận dụng được cái re-pricing này để đánh một vài trade Long USD. Nhưng phải thú thực là mặc dù lãi, nhưng kết quả không được như mong đợi. Ngoài lợi suất và USD (một chút) phản ánh lại cái re-pricing này, các thị trường khác đều không bị ảnh hưởng nhiều lắm. Các tài sản rủi ro vẫn tăng phồng phộc.
Như vậy bây giờ rate repricing này đã khớp với dot-plot của FED, coi như là thesis này đã … xong. Mình nghĩ từ giờ trở đi thì khả năng US Yields tiếp tục tăng sẽ … hơi khó hơn trước.
Credit Spread (chênh lệch lợi suất).
Tăng giảm chênh lệch lợi suất ở Mỹ (ví dụ như CCC/BBB-AAA spread) thường sẽ đi cùng với equity volatility. Ví dụ:
Có điều này mình nghĩ là do cả 2 góc nhìn này đều phản ánh sentiment và sự không chắc chắn (uncertainty) trên thị trường.
Cá nhân mình thì cho rằng credit spreads đang chặt (tight) đang là nó đang phản ánh mội trường giao dịch có sự biến độ (volatility) thấp như bây giờ. Không những ở thị trường cổ phiếu, mà vol ở các thị trường khác cũng thế.
Bây giờ mình nghĩ phải có chất xúc tác nào đó làm vol của các tài sản tăng thì credit spreads nó mới giãn ra được. Còn không thì mọi thứ nó vẫn … tốt.
Mình nghĩ rủi ro này có khả năng nằm ở việc lạm phát quay trở lại. Và trong số các anh em ai muốn thể hiện góc nhìn credit spread giãn lên thị trường, mình nghĩ anh em có thể SHORT Russell 2000.
PCE tối nay.
PCE thường không đem lại độ biến động lớn trên thị trường do nó … dễ dự đoán hơn. Dễ hơn là do phần nhiều của cấu phần PCE đã có trong CPI và PPI rồi.
Thế nên là mình thấy không có mấy nước để vắt khi trading PCE. CPI và PPI vẫn là chỗ vắt của mình nhiều hơn.
CAD.
Mình đang muốn short CAD như đã có nói qua với anh em ở đây.
BoC sẽ có cuộc họp chính sách vào tối thứ 4 tuần sau và một trade chạy trước cuộc họp này theo mình là hợp lý để chúng ta tóm được cái dovishness của BoC.
Setup của BoC thì khá giống với RBNZ. Có điều thuận lợi hơn cho BoC là lạm phát ở Canada thì thấp hơn và vẫn đang rơi.
Tuy nhiên với việc hiện tại mình không bullish USD như trước thì mình phải pick 1 con khác đá cặp với con CAD này.
Ý tưởng của mình là AUD, hoặc JPY. (Long AUDCAD, hoặc Short CADJPY).
AUD thì một phần là do mình thấy các tín hiệu từ Trung Quốc đã bắt đầu tích cực trở lại. (Mình đang nghiên cứu TQ và sẽ cho ra lò bài viết về ý tưởng Long China sớm)
4h chart pattern trông cũng ổn, breakout anh em ta Long.
US Equity.
Mình vẫn bearish US Equity và vẫn đang under water quả trade NQ của mình. Cho nên mình sử dụng “confirmation bias” để làm bản thân … yên tâm hơn =))
S&P 500 và DJIA giảm điểm 15 lần trong số 19 ngày tháng 2 cuối cùng.
CTAs positioning thì đang rất cao, rất gần ATH.
Tương tự là futures positioning của non-dealers trên thị trường US Equity Indexes.
Morgan Stanley sentiment indicator cũng đang … extreme. (Mình không dùng cái này bao giờ nhưng Mike Wilson dùng thì chắc cũng … được)
Trong khi đó inflation expectation (kỳ vọng lạm phát) đang lặng lẽ tăng trở lại mà ít người để ý tới.
Volatility spread (3M/1M) phân kỳ vs S&P 500
Nói chung đa phần các chỗ mình nhìn thì đều vẫn đang hơi bearish US Equity, mình nghĩ giờ là lúc chúng ta nên kiên nhẫn chờ nó play out thôi.
Cheers!
P.S Substack có thêm tính năng DM. Anh em DM mình thoải mái nhé, mình trả lời và nói chuyện với tất cả các traders.
Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy
Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511