The Daily Obs. #158: Retail "buy the dip"
Chúng ta có nên sell the rip không đây ...
Điểm quan trọng.
Mặc dù khảo sát AAII cho thấy tâm lý retail bi quan, dữ liệu từ JPM và GS cho thấy dòng tiền retail “buy the dip” mạnh mẽ, bao gồm cả thị trường crypto, tạo áp lực mua ngắn hạn nhưng sentiment của retail thế này làm mình thấy không bền vững.
Xin chào Trader.
Mình là Hoàng và đây là thư The Daily Obs. tới từ Anh Họa Sỹ Trading. Thư là những quan sát và phân tích hàng ngày về thị trường tài chính thế giới giúp cho bạn có được những ý tưởng giao dịch chắc chắn hơn là chỉ kẻ vẽ. Thư tập trung nhiều chút vào FX, và Chỉ số chứng khoán, một chút vào Hàng hóa, và Cryptos.
Chart của ngày.
FCF Yield của Mag-7 đang toàn <4%, đặc biệt là có ông TLSA còn <1%. Trong khi đó, US10Y, US02Y đang ở 4.5% và 4.2%. Đợt trước thì mình chẳng mấy khi lo lắng về cái này vì đây là growth stocks và yield của nó không quan trọng cho lắm do upside hoàn toàn nằm ở câu chuyện khác.
Mag-7 đang đặt cược lớn vào AI thông qua chi tiêu CapEx khổng lồ để đảm bảo sự tăng trưởng, tuy nhiên sau sự xuất hiện của DeepSeek, thị trường (và cả mình) có vẻ như đang đánh giá lại khả năng xây dựng lợi thế cạnh tranh bền vững trong lĩnh vực AI này.
Nói chung từ góc độ này, đua vào Mag-7 như anh em retail làm ở thời điểm này có vẻ không hợp lý lắm.
Retail sentiment tại Mỹ.
AAII Survey đưa ra bức tranh tâm lý hơi tiêu cực của nhóm retail trader/investor tại Mỹ. Chênh lệch giữa bulls-bears đã quay trở lại vùng <0 trong tuần qua, khi tỷ lệ bears (42.9% so với 33.3% bulls) tăng lên mức cao nhất trong hơn một năm.
Tuy nhiên đây là mồm “chúng nó” nói, còn tay chúng nó làm lại khác. Theo JPM, dòng tiền từ retail vào thị trường từ đầu năm đến nay đang ở mức cao hơn trung bình, tương đương với mức của năm 2021 và 2022.
John Marshall và Scott Rubner từ GS cũng đồng ý với JPM, theo 2 anh áp lực mua từ nhà đầu tư cá nhân là động lực chính thúc đẩy thị trường trong hai tuần qua. 4 trong số 5 đợt mất cân bằng mua-bán lớn nhất của nhà đầu tư cá nhân diễn ra trong hai tuần qua, điều này cho thấy hoạt động 'buy the dip' ở mức cao kỷ lục.
Altman của Barclays cũng có 1 chart thú vị. Retail exposure thường có correlation chặt chẽ với hoạt động kinh tế, nhưng việc này đã phần nào phân kỳ từ năm ngoái tới giờ, khi sự bình thường hóa của nền kinh tế không có tác động tiêu cực nào tới dòng tiền từ nhà đầu tư cá nhân. Thực tế còn ngược lại.
Cho nên mình nghĩ cái retail sentiment index này của JPM đúng hơn là AAII.
Một cách khác để quan sát sentiment là dựa trên Put/Call Ratio (Equities). Hiện tại MA 3-tháng của P/C Ratio cũng đang ở khu vực quá lạc quan mặc dù vẫn đang cao hơn (line xanh ở chart dưới bị đảo ngược cho dễ nhìn) hồi đỉnh 2021-2022. Tuy nhiên mức hiện tại đang ngang bằng với đỉnh hồi 2007, và thấp hơn tất cả các major highs từ bấy tới giờ.
Bên cạnh đó hoạt động “buy the dip” của anh em cryptos cũng rất mạnh. 2.72 tỷ USDT đã được chuyển vào các sàn giao dịch trong tuần này, mức dòng tiền ròng lớn nhất kể từ năm 2022. Đợt tăng vọt này trùng với đợt điều chỉnh giảm gần đây của thị trường - vốn đã kích hoạt liquidation trên diện rộng. Do vậy, mình nghĩ đây không phải là “nạp thêm” để tăng giá trị thế chấp bảo vệ các vị thế leverage mà là nạp để “bắt đáy”.
Bitcoin seasonality cũng bước vào giai đoạn tích cực trong năm.
Sentiment và hoạt động mua của retail quá tích cực như thế này làm mình không được lạc quan cho lắm trong short-term
Hôm nay định viết thêm tí Trung quốc mà bận quá nên dừng. Mình vẫn máu Long China như năm ngoái nhé anh em.
Chúc anh em giao dịch may mắn.
Cheers 🍻
Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy
Threads city: https://www.threads.net/@anhhoasy
Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511