The Daily Obs. #125: 25bps
FOMC Prep
Điểm quan trọng.
Bias của mình là 25bps, tuy nhiên vẫn phải chuẩn bị cho 50bps. FOMC Cheatsheet.
Dotplot rất khó có thể bị dịch chuyển đủ để match với pricing hiện tại của thị trường.
FX và Gold performance sau lần cắt giảm lãi suất đầu tiên.
Xin chào Trader.
Mình là Hoàng và đây là thư The Daily Obs. tới từ Anh Họa Sỹ Trading. Thư là những quan sát và phân tích hàng ngày về thị trường tài chính thế giới giúp cho bạn có được những ý tưởng giao dịch chắc chắn hơn là chỉ kẻ vẽ. Thư tập trung nhiều chút vào FX, và Chỉ số chứng khoán, một chút vào Hàng hóa, và Cryptos.
Vào đêm mai theo giờ Việt Nam, Fed sẽ tổ chức cuộc họp FOMC để đưa ra quyết định cắt giảm lãi suất, cập nhật các dự báo kinh tế, và trả lời các câu hỏi từ phóng viên.
Đây là một FOMC rất quan trọng trong năm nay, và là một FOMC hơi bị kỳ lạ khi mà thị trường đang ở trong trạng thái không biết chắc chắn Fed sẽ làm gì?
25bps hay 50bps?
Sau công bố dữ liệu lạm phát, thị trường có price in khả năng cắt 50bps rất thấp. Mình cũng thấy cái khả năng này là hợp lý, tuy nhiên bài viết của Nick Timiraos trên WSJ đã lật lại hoàn toàn câu chuyện và đưa 50bps cắt trở lại bàn cân.
Anh em có thể đọc comment của Jim Bianco về chuyện này ở đây. Ngắn gọn là Nickkyleaks sẽ thường đăng bài loại bỏ sự không chắc chắn và không rõ ràng khỏi thị trường trong những lần pre-FOMC trước đây. Nhưng bài hôm nọ thì khác, Nick Timiraos khiến thị trường thêm lúng túng. Mình không nghĩ Fed muốn điều này.
Dù sự không chắc chắn giữa việc cắt giảm 25 hay 50bps không phải là vấn đề quá lớn, nhưng điều này làm tăng sự chú ý đến SEP và buổi họp báo. Việc cắt 50bps theo mình mang lại rủi ro lớn cho Fed vì thị trường hiện đã price in 250bps cắt trong 12 tháng tới. Nếu Fed cắt 50 VÀ tổ chức một buổi họp báo dovish, điều này có thể tạo ra một đợt tăng giá nữa trên thị trường STIR, và các tài sản rủi ro.
Mặc dù có hawkish bias (như anh em cũng biết), mình vẫn phải chuẩn bị và cân nhắc mọi trường hợp. Cho nên là mình có cái bảng này, anh em xem dùng được không.
Dotplot
Thị trường hiện tại định giá dotplot cho tháng 12/2024 ở mức 4.16%. Để dot hạ xuống mức 4.1 hoặc 3.9, hai trong số các thành viên team hawk phải giảm 100bps, và tất cả các thành viên team dove sẽ phải giảm ít nhất 75bps. Nói cách khác, hai thành viên hawk sẽ phải đưa ra ít nhất hai lần cắt giảm 50bps. Điều này theo mình là cực kỳ khó xảy ra.
Thực tế, chỉ khi hai hoặc nhiều hơn hai thành viên hawk đưa ra ít nhất một lần cắt giảm 50 điểm cơ bản, dotplot mới có thể giảm xuống dưới 4.6%. Mình tin chắc rằng dotplot sẽ nằm trong khoảng từ 4.3 đến 4.6, nhưng sẽ không ngạc nhiên nếu nó ở mức rất hawkish so với kỳ vọng là 4.6%.
Để dotplot năm 2025 giảm xuống mức 3.1, thì sự thay đổi của dotplot năm 2025 phải rất lớn. Để đạt được mức 3.1, 6 trong số 9 thành viên sẽ phải hạ dotplot của mình từ 4.1 xuống 3.1. Mình kỳ vọng dotplot cho năm 2025 sẽ ít nhất ở mức 3.3 và có thể là 3.6.
Frameworks của các thành viên Fed là khác nhau và gắn liền với cách họ đánh dotplot của họ. Điều này có khả năng sẽ ảnh hưởng đến kết quả theo hướng khiến dotplot cao hơn nhiều so với những gì thị trường đang pricing. Mình nghĩ lý do hợp lý nhất cho việc dotplot giảm xuống mức pricing hiện tại là kinh tế được dự báo là yếu hơn nhiều so với kỳ vọng. Còn nếu không, rất khó để các thành viên FOMC out-dove thị trường.
FX & Gold performance trước và sau lần cắt giảm lãi suất đầu tiên của Fed.
Ở các số TDO trước mình có đăng mấy cái chart xem xét màn trình diễn của SPX và yields rồi. Đang tính xem thử của FX thì may quá có anh Brent Donnelley anh ý làm hộ luôn rồi.
Dưới đây là chart của Brent xem xét performance của các cặp tiền USD 100 ngày trước và sau lần cắt lãi suất đầu tiên.
Điểm nổi bật sau khi mình ngồi dán mắt vào mấy cái chart trên là không có gì là rõ ràng hết cả. Có năm USD xuống như 2007, có năm đi ngang như 98, 2019, và cũng có năm đi lên.
Nói chung lên xuống thế nào phụ thuộc vào viễn cảnh nào của kinh tế được thị trường kỳ vọng.
Còn đây là của Vàng.
Chính ra con vàng này trông còn rõ ràng hơn tí. Trước khi Fed cắt giảm nhát đầu tiên thì Vàng đều tăng giá. Sau đó thì có năm giảm, có năm tăng tiếp.
Kết luận: Không có gì hay ho được làm sáng tỏ.
Chúc anh em giao dịch FOMC thắng lợi, tuần này TDO trở lại rồi đây.
Cheers! 🍻
Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy
Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511