The Daily Obs. #116: Jay Powell pivot.
Jackson Hole recap. Mình sai. SPX trong 7 chu kỳ cắt giảm lãi suất gần nhất.
Điểm quan trọng.
Trong 7 chu kỳ cắt giảm lãi suất gần nhất của FED, SPX đa phần đều có tăng trưởng tốt, đặc biệt là khi nền kinh tế “soft-landing”.
FED đã chính thức pivot sau bài phát biểu của Jay Powell tại Jackson Hole. Mình sai. Tiếp theo là gì?
Xin chào Trader.
Mình là Hoàng và đây là thư The Daily Obs. tới từ Anh Họa Sỹ Trading. Thư là những quan sát và phân tích hàng ngày về thị trường tài chính thế giới giúp cho bạn có được những ý tưởng giao dịch chắc chắn hơn là chỉ kẻ vẽ. Thư tập trung nhiều chút vào FX, và Chỉ số chứng khoán, một chút vào Hàng hóa, và Cryptos.
Charts của ngày.
Thấy nhiều anh em hay share cái chart trên của Bob Prechter để bảo là FED pivot nó đều đi liền với “crash”.
Bob Prechter là mega-permabear nên chart nó thiên kiến thế này anh em xem nên tỉnh táo.
Chart bỏ qua những chu kỳ cắt giảm lãi suất mà thị trường tăng phồng phộc cmnl. Cụ thể là những lần FED cắt thẳng vào soft-landing.
Để mình tặng các bạn cái chart khác của mình:
Đây là lợi nhuận tích lũy của S&P 500 1 năm sau lần cắt giảm đầu tiên vào 7 chu kỳ gần nhất: 1987, 1989, 1995, 1998, 2001, 2007, và 2019.
Có thể thấy trừ 2001 (dot com bubble), và 2007 (GFC) ra mọi chuyện đều okay.
Đặc biệt anh em xem performance của SPX khi FED cắt đi cùng với soft-landing vào năm 1989 và 1995.
Còn đây là average của 7 chu kỳ trên.
Tất nhiên là SPX đi như nào còn phụ thuộc vào nó price in viễn cảnh nào của nền kinh tế. Hiện tại soft-landing đang là kịch bản được thị trường tin vào nhiều nhất.
Jackson Hole recap. Jay Powell pivot. Mình sai.
Như vậy là Jay Powell đã không nghiêng sang hướng hawkish như mình kỳ vọng ở đây và ở đây.
Jackson Hole 2024 này có thể nói là trái ngược với Jackson Hole 2022, dưới đây là trích đoạn quan trọng trong bài phát biểu.
“The upside risks to inflation have diminished. And the downside risks to employment have increased. As we highlighted in our last FOMC statement, we are attentive to the risks to both sides of our dual mandate.
The time has come for policy to adjust. The direction of travel is clear, and the timing and pace of rate cuts will depend on incoming data, the evolving outlook, and the balance of risks.
We will do everything we can to support a strong labor market as we make further progress toward price stability. With an appropriate dialing back of policy restraint, there is good reason to think that the economy will get back to 2 percent inflation while maintaining a strong labor market. The current level of our policy rate gives us ample room to respond to any risks we may face, including the risk of unwelcome further weakening in labor market conditions.”
Jay Powell đã nói rất rõ ràng và thẳng thắn rằng đã đến lúc FED bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất. Cắt bao nhiều và với tốc độ như thế nào thì sẽ phụ thuộc vào các dữ liệu kinh tế.
Một điểm quan trọng khác trong bài phát biểu là việc Jay Powell bày tỏ lo ngại về rủi ro ở thị trường lao động nhiều hơn là lạm phát. Theo JP, thị trường lao động hiện nay đang đang có những dấu hiệu yếu hơn 2019.
Như vậy không nhưng Jay Powell pivot từ “Higher for Longer” sang “Normialization cuts”, mà khả năng thầy còn đang pivot dần từ dual mandate sang job mandate.
Từ đây công bố NFP chắc sẽ quan trọng và volatile hơn công bố CPI.
Thị trường nhạy cảm nhất với FED policy là STIR (short term interest rates) market không có nhiều phản ứng với JH. Điều này là dễ hiểu khi trước cuộc họp này, STIR trader đã priced in khoảng 100bps cut trong 2024 này rồi.
Equities có tăng nhẹ nhẹ, nhưng dollar thì tiếp tục bị bán với momentum lớn. Từ phản ứng của liên thị trường, mình nghĩ việc FED pivot tại Jackson Hole này không làm thị trường bất ngờ.
What’s next?
Mình đang dành thời gian suy nghĩ về thị trường, sẽ tiếp tục cập nhật tới anh em khi mình có gì để nói. Giờ đang ngọng.
Cuối tuần vui vẻ 👌
Cheers! 🍻
Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy
Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511