The Daily Obs. #25: Recap thị trường tháng 2 và YTD. Recap PCE. Comment về lạm phát tại Mỹ.
Lập luận thuyết phục nhất dành cho bull market chính là: Chúng ta đang trong bong bóng.
Charts Bảng của ngày tháng.
Hết tháng 2, hãy cùng nhau recap lại YTD performance của thị trường.
Mấy con US large cap vẫn outperform (đặc biệt là tech) các con khác. Small cap có tăng trong tháng 2 sau tháng 1 tụt, nhưng vẫn chưa đuổi được large cap. Các thị trường khác ngoài US cũng đều tăng trong tháng 2 này, sự tăng giá của thị trường chứng khoán là toàn cầu chứ không phải tập trung vào một số quốc gia nào cả.
Đa phần các thị trường chứng khoán khác Mỹ đều giảm điểm trong tháng 1, tháng 2 này đã chứng kiến một đợt tăng giá rộng khắp thế giới. Trong đó, Đức, Trung Quốc, và Hàn Quốc outperform Mỹ trong tháng 2.
Dẫn đầu trong tháng vẫn là XLY, XLI, XLB - các cyclical sectors. YTD thì dẫn đầu là XLC, XLK, XLF. Nói chung các nhóm ngành phòng thủ như XLP, XLU tuy có tăng nhưng không nhoi lên được. Sector performance như thế này vẫn gợi ý bull market/uptrend này vẫn khoẻ.
Nếu nhìn vào styles (phong cách đầu tư) Growth, đặc biệt là Large Cap Growth vẫn tiếp tục được thị trường ưa chuộng. Năm nay có một điểm khác biệt đó là Momentum style đã bắt đầu quay trở lại dẫn đầu và outperform các styles khác. Điều này theo mình cũng dễ hiểu sau 2022-2023 mean reversion lên ngôi, giờ các trend đã được set rõ ràng, trend following (momentum) lên ngôi là có vẻ … đúng.
Về phía FX, tất cả G7 và các đồng EM lớn khác đều underperform USD YTD (trừ Indian Rupee). Anh em nào follow Anh Hoạ Sỹ Trading thì cũng nắm rất rõ tại sao lại như thế này: Re-pricing rate cuts, higher Interest Rates for longer, tăng trưởng kinh tế tốt (so với các quốc gia khác), chênh lệch lợi suất, môi trường low-vol = carry trade tiếp tục, FED nghiêng về phía hawkish, QRA issuance, seasonality, hiệu ứng turn of the year, etc.
Dollar trình diễn thế này thì đa phần mọi người nghĩ sẽ là tín hiệu bearish tài sản rủi ro, nhưng điều này lại không xảy ra. Thử nhìn lại 1 giai đoạn gần nhất chúng ta quan sát thấy điều này:
Dollar tăng ~25% trong giai đoạn 2012-2019 đi cùng với đó là SPX tăng khoảng 170%.
Dollar tăng và đa phần các loại hàng hoá khác đều giảm. Nhưng không phải Oil (Mình đã nói về correlation của Oil vs Dollar thay đổi trong chu kỳ này rất nhiều lần, a e có thể tìm lại ở thedailyobs. này và tin nhắn tele này).
Bitcoin tăng theo mình là do nó là một loại tài sản hết sức đặc biệt. Vừa là 1 loại tài sản rủi ro phản ứng tốt với thanh khoản (liquidity), vừa là 1 loại hàng hoá, lại vừa có strong narratives đằng sau (ETFs, halving cycle, hedge chống lại … mọi thứ). Chứ không vô dụng như ông … vàng cục.
PCE recap.
Kết quả PCE khớp với dự đoán (vì nó vốn dễ dự đoán hơn CPI và PPI). MoM 0.3, 0.4 cho headline và core. Còn YoY thì lần đầu tiên headline và core PCE trở lại đầu 2 kể từ đầu 2021.
Nghe thì có vẻ tích cực cho FED và team disinflationary.
Nhưng mà supercore PCE tăng 0.6% MoM, mức tăng cao nhất từ tháng 3 năm 2022.
Và cùng với đó là thu nhập cá nhân và tiêu dùng cá nhân (MoM) đều tăng trong tháng 1 2024.
Tiêu dùng YoY cũng đã tụt xuống dưới thu nhập YoY.
Mình nghĩ đây không phải là một tín hiệu tích cực lắm cho tình hình lạm phát ở Mỹ. Theo mình, dân nó có tiền là chúng nó tiêu thôi. Cùng chờ xem dữ liệu này tháng 2 và 3 như thế nào.
Comment của mình về lạm phát ở Mỹ.
Mình vẫn ở camp sticky inflation (base case, 3-4% YoY) và có thể là lạm phát sẽ tăng mạnh trở lại (not base case).
Nếu lạm phát ở Mỹ tăng lại, đây sẽ là nỗi lo thực sự dành cho FED và cả thị trường. Lý do theo mình là vì cái làn sóng lạm phát thứ 2 này sẽ organic hơn làn sóng đầu tiên. Làn sóng lạm phát đầu tiên là do supply shock (còn ai nhớ tới chiến tranh Nga-Ukraine không ạ), nếu có 2nd wave ở đây thì là do tăng trưởng kinh tế, tăng trưởng tiền lương, hiệu ứng giàu có (wealth effect), interest rate stimulus dành cho các hộ gia đình nắm giữ trái phiếu, etc.
Ngoài ra, sau làn sóng lạm phát đầu tiên, các doanh nghiệp ở Mỹ nâng giá và thấy mọi chuyện … vẫn ổn. Nên giờ họ cũng đang tính nâng giá tiếp xem sao.
Bong bóng.
Rất nhiều cuộc cãi vã, tranh luận nổ ra gần đây trên Fintwit về việc chúng ta đang có bong bóng hay không.
Mình nghĩ đơn giản lắm.
Lập luận thuyết phục nhất cho bull market chính là: Chúng ta đang trong bong bóng.
Và như Soros từng nói (mình paraphrase): Tao mà thấy bong bóng ở đâu là tao phi cả thân người vào tao chơi nhấc người …
Mình thì lại đang loay hoay short … NQ. Ho lee fork!
Am I doing this all wrong??? (No, bro, I have Bitcoin in my port)
Cheers!
P.S Substack có thêm tính năng DM. Anh em DM mình thoải mái nhé, mình trả lời và nói chuyện với tất cả các traders.
P.S.S Ảnh cover ngày hôm nay là con bò buộc bóng bay của The Economist. Nhiều anh em cứ bảo đây là contrarian signal cho market top, theo mình thì không phải. Nội dung bài viết bearish nhiều hơn là bullish: A golden age for stockmarkets is drawing to a close - Share prices may be surging, but even AI is unlikely to drive a repeat of the past decade’s performance.
Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy
Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511