The Daily Obs. #9: Một vài suy nghĩ về dollar trong năm 2024.
All-weather currency. BoJ và USDJPY ngày mai.
Dollar 2024.
Mình cho rằng 2024 này sẽ là năm mà dollar nghiêng về phía khỏe lên (sideway-up) nhiều hơn là yếu đi.
Những thứ ảnh hưởng chính lên hướng đi của dollar theo mình là: Chênh lệch lợi suất (Rate differentials), tăng trưởng ở Mỹ và thế giới (growth), khẩu vị rủi ro, và các chính sách từ FED và chính phủ Mỹ.
Ray Dalio đặt ra cái thuật ngữ all-weather, thì khéo giờ chúng ta cũng có thể gọi USD là một all-weather currency.
Dữ liệu kinh tế tốt = bullish
Tech innovation (đọc là AI) = bullish
Tất cả mọi thứ xấu = bullish
Sợ hãi, risk-off, safe heaven = bullish.
Một biến xấu ngày trước của dollar là dầu (hàng hóa) tăng giá thì theo mình đã bị loại bỏ trong trading regime 2020s này do Mỹ đã trở thành oil net exporter. Mình đã viết về điều này trong telegram channel ở đây.
Anh em cũng có thể tìm đọc thêm paper này của BIS ở đây.
Những yếu tố ảnh hưởng trực tiếp lên đồng dollar, theo mình đều nghiêng về phía dollar tăng hơn là giảm:
Trung Quốc yếu: Khủng hoảng, không có massive stimulus nào, outflows lớn.
FED 6 lần cắt giảm lãi suất. Cắt thì có, nhưng 175bps thì chắc là không.
Các nền kinh tế G10 tăng trưởng hơn Mỹ. Hmm, mình không cho rằng EU, UK, hay Canada lại outperform US được.
Khả năng Trump dành thắng lợi cao hơn Biden sẽ tương đương với việc thị trường nhìn nhận chính sách là fiscal nhiều hơn, tariffs nhiều hơn → USD cao hơn?
Ngoài ra thì mình cho rằng năm nay FX vol sẽ vẫn thấp do các dữ liệu kinh tế dễ dự đoán hơn trước, sẽ không có những pha dự đoán trượt xa như 3 năm qua. Như vậy thì sẽ giống với 2010-2019 hơn.
Cuối cùng là các cơ hội đầu tư tốt nhất trên thế giới nó vẫn ở Mỹ và ở các tài sản USD hơn là những chỗ khác.
Các câu hỏi anh em nên tự hỏi mình khi trade dollar năm nay.
Liệu FED có cắt lãi suất 6 lần không? Base case của mình là không. Tại sao lại cắt 6 lần khi growth khỏe, SPX ở ATH, tỉ lệ thất nghiệp <4%, etc.?
China có khỏe lên? Mình nghĩ là không, có thể bounce ở đây do quá oversold, nhưng nhìn chung sẽ tiếp tục trend giảm.
Liệu có quốc gia nào tăng trưởng tốt hơn Mỹ? Base case cũng là không.
CBs nào sẽ là ngân hàng trung ương cắt lãi suất trước? Mình nghĩ là ECB, SNB, Riksbank. Sau đó có thể là BoC, RBA, và RBNZ.
BoJ có normalize chính sách? Câu này khó, nhưng mình cho rằng là không. Mình không nghĩ Ueda sẽ nâng lãi suất trong năm nay, kể cả BoJ có nới band thì với chênh lệch lợi suất vẫn rộng và FX volatility thấp, carry trade sẽ vẫn là trade chính ở đây.
Ai là người sẽ trở thành tổng thống Mỹ? Trump thắng, USD tăng là base case. Mặc dù còn quá sớm để dựng cái trade “Trump win” này lên, nhưng phản ứng của thị trường sau khi Trump thắng ở cuộc họp kín bầu cử sơ bộ ở Iowa cho thấy điều này. (USDMXN, và USDCNH đều tăng).
BoJ và USDJPY ngày mai.
Năm ngoái trước mọi cuộc họp BoJ thì anh em cả thế giới đều có một phần đồng thuận dự đoán hướng Ueda sẽ bỏ các chính sách cũ. Cho tới cuộc họp này thì tất cả đã thay đổi, consensus là … không có thay đổi gì cả. 29 ông economists được Reuter survey không ông nào kỳ vọng có sự thay đổi gì trong chính sách của BoJ.
Nếu giờ là thời điểm Ueda muốn gây chấn động cả thế giới thì mình nghĩ cũng khá chín muồi. Tuy nhiên, đ có cái ngân hàng trung ương nào trên đời này lại làm thế cả (trừ SNB).
Vài links để đọc qua việc Reuters phím:
https://www.reuters.com/markets/europe/global-markets-view-europe-2024-01-22/
Trade ở đây có thể là chờ đêm nay chúng nó hay ra bài gây noise trên Reuters và Nikkei thì tận dụng để “buy-the-dip” xxxJPY. USDJPY là lựa chọn đầu bảng của mình.
Hi vọng với việc USDJPY tăng, Nikkei tiếp tục outperform SPX, cái trade oil mình cầm từ đầu năm tới giờ cũng sẽ breakout lên trên.
Cheers!
Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy
Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511