The Daily Obs. #62: Recap nhanh QRA/FOMC.
Mình rất bearish các tài sản mà đặc biệt là risk asset.
Xin chào Trader.
Mình là Hoàng và đây là thư The Daily Obs. tới từ Anh Họa Sỹ Trading. Thư là những quan sát và phân tích thị trường tài chính thế giới giúp cho bạn có được những ý tưởng giao dịch chắc chắn hơn là chỉ kẻ vẽ. Thư tập trung nhiều chút vào FX, và Chỉ số chứng khoán, một chút vào Hàng hóa, và Cryptos.
Sau đây là những điểm quan trọng trong thư ngày hôm nay:
Các tài sản như Cryptos, Stocks, và hàng hóa đều tụt sau một QRA/FOMC có vẻ bullish.
ISM manufacturing PMI và JOLTs thấp hơn dự báo, tiếp tục stagflation vibe?
Recap nhanh QRA/FOMC, mình thấy đều ủng hộ cho trade SHORT risk assets của mình. Mình khá tự tin vào trade này và đã tăng size.
Charts của ngày.
Một vài charts thú vị để suy ngẫm.
(1) Dầu vừa có ngày giảm giá lớn nhất kể từ 8/1/2024. Giá đang nằm ngay cạnh dưới của channel tăng giá.
Liệu có phải đây là local peak của các narrative chính bây giờ như reflation trade, lạm phát tăng trở lại, manufacturing cycle bottom?
(2) BTC thủng đáy của 1 topping pattern. Giá đang hơi thấp hơn VWAP neo từ ngày ra mắt BTC ETFs, điều này ám chỉ average buyer của BTC ETFs đang lỗ. Còn cỡ >10% là tới MA 200-ngày.
(3) ISM Manufacturing PMI giảm xuống dưới 50 ở mức 49.2. Thấp hơn ước tính ở 50, điều này cũng khá bất ngờ khi narrative chính của thị trường hiện tại đang là No Landing. Trong đó, Price Paid (liên quan tới lạm phát) tiếp tục tăng lên 60.9, nhưng New Orders và Production đều giảm. Stagflation vibe?
(4) Thêm vào đó chúng ta có số lượng tuyển dụng thấp nhất kể từ sau Covid, tỷ lệ bỏ việc cũng giảm.
Tuy nhiên tỷ lệ sa thải cũng giảm.
Như vậy rất có thể áp lực tiền lương tăng sẽ không xuất hiện, áp lực lên lạm phát sẽ giảm. Điều này cũng trùng với những gì mình đang quan sát được từ thị trường, một headline payrolls khỏe không có nghĩa là tiền lương tăng.
Recap QRA/FOMC.
FOMC tháng 5 vừa kết thúc, ở cuộc họp này FED đã hơi nghiêng sang hướng dovish hơn chút xíu so với kỳ vọng của thị trường. Theo mình thì chúng ta cũng hoàn toàn có thể đọc FOMC hôm qua là neutral.
FOMC công bố QT Taper: “The Committee will continue reducing its holdings of Treasury securities and agency debt and agency mortgage‑backed securities. Beginning in June, the Committee will slow the pace of decline of its securities holdings by reducing the monthly redemption cap on Treasury securities from $60 billion to $25 billion.”
Đây rõ ràng là yếu tố ủng hộ lớn nhất cho phe bulls.
Mặc dù có nhấn mạnh lạm phát vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2%, và FED vẫn tập trung vào mục tiêu này là chính. Nhưng Powell nói trong presser: "I think it's unlikely that the next policy rate move will be a hike.", và JP cũng thòng thêm vào một vài câu phản ánh ý định của FED về việc sẵn sàng hành động nếu tình trạng lao động bất ngờ suy yếu. Như vậy rất có thể là FED đã quay trở lại dual mandate.
Thị trường cũng không quá biến động. Không có gì thay đổi ở khả năng cắt giảm lãi suất của FED cả, thị trường vẫn kỳ vọng FED sẽ cắt 1.5 lần trong 2024, và khoảng 100pbs trong 13 cuộc họp FOMC tới.
Như vậy gợi ý cắt giảm lãi suất trong SEP của FOMC tháng 6 tới sẽ phụ thuộc hoàn toàn vào 2 công bố CPI trước đó. Dữ liệu lạm phát tiếp tục là thứ lên ghế lái thị trường.
FED đã taper QT sớm hơn vài tháng so với mình nghĩ, tuy nhiên, QT taper mình thấy không có ảnh hưởng tích cực lên liquidity hay risk assets do nó giảm bills issuance mà Treasury đã có plan làm. Do vậy cái cục >$500B net supply vẫn phải được mua bởi khối private sector. Điều này sẽ khiến term-premium tăng, qua đó gây áp lực lên các loại tài sản rủi ro.
Tất cả các ông còn chưa hiểu lắm về mechanics đằng sau taper và buybacks được financed với bills sẽ đọc đêm qua là tín hiệu để “MÚC”.
Liệu có đúng đây là đèn xanh để thị trường tiếp tục đánh lên hay ko? Gold, Silver, BTC, Oil, Stocks, etc. tất cả đều tăng???
Không.
Sau khi rally một chút sau công bố QT Taper, thị trường tụt tiếp. Đây rõ ràng không phải là một tín hiệu tích cực cho phe bulls, khi trên bề mặt họ có đầy đủ các bullish signals. Mình nghĩ giá bonds sẽ tiếp tục tụt bởi term premium tăng.
Thêm một điều nữa mình thấy trong QRA/FOMC hôm qua đó là:
(1) bỗng dưng Powell có vẻ quan tâm nhiều hơn đến vấn đề economic slowdown.
(2) chị Yến và TBAC thì có vẻ sợ thị trường trái phiếu hơi bị mong manh.
Cũng phải thôi khi mà việc refinancing cái đống Bills issuance thời Covid, hậu Covid và US deficit khổng lồ này sẽ ép khối tư nhân phải mua nhiều duration hơn. Mình nghĩ term premium sẽ tiếp tục tăng, yields tăng, điều này sẽ là yếu tố chính cản trở risk assets tăng trong những tháng tới.
Cheers! 🍻
Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy
Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511