The Daily Obs. #36: Ba quyết định quan trọng của BoJ thực tế chỉ là "làm một lần rồi thôi".
JPY bulls lại chui vào hang =))
Quyết định lịch sử vừa được đưa ra ngày hôm qua bởi BoJ, Ngân hàng Trung ương này đã nâng lãi suất lần đầu tiên sau 17 năm, và kết thúc 8 năm duy trì chính sách lãi suất âm.
Đi cùng với việc nâng lãi suất là:
Dừng chính sách kiểm soát đường cong lợi suất (YCC).
Dừng việc mua ETFs và REITs trên thị trường chứng khoán Nhật.
Đúng là một ngày trọng đại với lịch sử nền tài chính toàn cầu. 3 bước đi lớn của Ueda trong một cuộc họp.
Ơ nhưng mà … USDJPY tăng 1%, JP10Y giảm -5%, NKY thì tăng 2%. Anh em JPY bulls, JGB bears tưởng phải cướp cờ pha này chứ 😂.
Đấy là tưởng thôi, còn thực tế không phải vậy.
Việc mua JGBs thực tế là vẫn tiếp tục với số lượng không hạn chế (hiện tại là 40B 1 tháng), chỉ là thay đổi cách nói. Thầy Ueda nói trong buổi họp báo là BoJ sẽ không cap trần lợi suất nữa, nhưng họ sẽ phản ứng linh hoạt nếu lợi suất tăng quá nhanh. Thêm vào đó, thầy nhấn mạnh rằng lãi suất ngắn hạn sẽ được sử dụng làm công cụ chính sách chính, giống như các Ngân hàng Trung ương khác. Tức là tóm lại mồm nói không YCC, nhưng tay vẫn múc JGBs và múc để defend mức lợi suất nào thì giờ anh em ta không biết.
Còn việc không mua ETFs nữa, mình thì thấy méo có ý nghĩa nhiều lắm. Không những TOPIX, NIKKEI không cần BoJ “ủng hộ”, mà việc BoJ mua lắm khéo còn ngáng đường anh em. Giờ cả thị trường nó lên như thế, ông cứ múc ETFs để cái vị thế ông to lên, thì tới lúc ông phải bán đóng vị thế lại sẽ trở thành vấn đề cho thị trường. Nên là BoJ không muốn mua. Anh em nhà đầu tư (cả trong nước và quốc tế) và các công ty cũng không ai muốn ông BoJ mua tiếp cả (ai muốn nhìn thấy BoJ nằm trong top 10 cổ đông lớn nhất???)
Phản ứng từ thị trường theo mình nghĩ chính xác là những gì BoJ muốn, và họ đã thành công. Kể từ hồi Ueda lên vào tháng 4 năm ngoái, ngài đã kế thừa và áp dụng triệt để phương án leak trước thông tin cho báo, đài - vốn là truyền thống của BoJ. Làm thế là để thị trường hấp thụ tin tức và phản ánh vào giá trước, giảm thiểu shock và các tác động khi tin chính thức ra. Đây cũng là một cách để BoJ test trước phản ứng của thị trường.
Ba bước đi lớn trong một cuộc họp này, cộng thêm phản ứng của thị trường khiến mình tin là BoJ sẽ không việc gì phải vội vã đi vào một chu kỳ nâng lãi suất mới. Trái lại, khả năng cao là họ sẽ giữ nguyên như thế này trong một khoảng thời gian, ít thì cũng 3-6 tháng. Tại sao phải vội khi họ dự đoán lạm phát Nhật sẽ còn thấp hơn mục tiêu 2%.
Như vậy, sau tất cả thì chả có ai quan tâm mấy tới việc lãi suất vừa tăng lên … 0% khi mà liquidity thì vẫn đầy đủ. Lãi suất quá thấp (so với các nước khác), cộng với fx vol cũng quá thấp khiến carry trade vẫn là trade chính của xxxJPY. Anh em vẫn “carry on”. Lãi suất cũng quá thấp để mà kéo flows quay trở lại Nhật như các ông JPY bulls vẫn hay nói.
Điều này vẫn sẽ làm JPY yếu thôi, và dip của xxxJPY vẫn là để mua (nếu FX vol thấp).
Cuối cùng, mình nghĩ các lần công bố dữ liệu sắp tới của kinh tế Nhật Bản sẽ quan trọng hơn đối với thị trường và anh em trader chúng ta. Lý do là những dữ liệu này sẽ quyết định BoJ có thực hiện một chu kỳ nâng lãi suất mới hay đây chỉ là “làm một lần rồi thôi”.
Mình ở camp “làm một lần rồi thôi”.
Cheers!
P.S Substack có thêm tính năng DM. Anh em DM mình thoải mái nhé, mình trả lời và nói chuyện với tất cả các traders.
Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy
Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511