The Daily Obs. #35: Dotplot dịch chuyển thế nào vào FOMC tháng 3?
Chúng ta đang trong Bull Quiet trading regime. FED cắt lúc nào? Dotplot dịch ra sao? ECB cắt vào mua xuân. PPI tối nay vẫn view thế.
Charts Bảng của ngày.
Một trong các yếu tố vô cùng quan trọng khi trading và đầu tư đó là biết hiện tại chúng ta đang trong môi trường hay chế độ trading nào (trading regime). Có nhiều cách để chia, nhưng theo mình cơ bản chúng ta có thể kết hợp Bull, Consolidation, Bear với Volatility để chia nhóm. Ví dụ:
Bull volatile
Bull quiet
Consolidate volatile
Consolidate quiet
Bear volatile
Bear quiet
Bảng ngày hôm nay mình lấy của Chris Dover thống kê lại các trading regime khác nhau của Nasdaq.
Mình không biết anh này tính sao để chia các môi trường này, nhưng mình đoán là dùng 1 cách đo lường volatility trong 1 khoảng thời gian nào đó. Lớn hơn threshold thì là Volatile mà nhỏ hơn thì là quiet. Cũng quan trọng, nhưng không quan trọng bằng kết luận:
Đa phần thị trường dành thời gian trong Bull market và Neutral. Giá di chuyển cũng ít biến động (+1%).
Từ Covid thì Bull Quiet có biên độ giá hàng ngày là +1.74%
Kiếm được tiền từ bear market khó hơn rất nhiều. Short side vừa chịu vol cao, giá put cao, negative carry, bạn short convexity, mà xong rồi nó ít xảy ra.
Cho nên anh em hết sức cẩn thận với mấy thằng cứ dự đoán khủng hoảng, xong đòi xoạc xoạc thị trường kiểu permabear nhé. Chúng nó dự đoán ra rả năm này qua năm khác rồi cũng có lúc đúng. Nhưng đúng, xong rồi structure cái trade thế nào để có tiền còn khó hơn ý.
(Thằng viết newsletter này cũng đang đòi short NQ)
FED cắt lúc nào?
Thị trường thì như anh em cũng đã biết, chúng nó đang price in cắt lãi suất phát đầu vào tháng 6.
Tình cờ thì có mấy anh em Việt Nam độ nhau, ông bảo cắt tháng 6 ông bảo không. Mình thì mình thề là mình đ biết. Nhưng:
Dot-plot của FED cả giai đoạn 2012-2023 nói thật là sai con mẹ hết. Chắc đúng được 1 giai đoạn ngắn. Nên nếu mà bảo dùng dot-plot này để bảo FED cắt thì coi như là chưa trading với dot-plot bao giờ.
Không nên quá tin vào mồm FED. Đùa, xin thề mồm mấy ông này ba phải vkl. Chắc anh em méo cần ví dụ đâu nhỉ. Gần nhất là tháng 11 ông Waller lên phím cắt tháng 3 2024, giờ tháng 3 cmnr thì lại phím tháng 6. (Ví dụ về mồm FED 1 đằng, tay FED 1 nẻo thì mình phải có cả … quyển)
Đây rất có thể là classic “chúng tôi sẽ cắt trong 3-4 tháng tới” xong 3-4 tháng sau lại roll over tiếp 3-4 tháng nữa.
Vậy có cắt không và cắt lúc nào?
Mình thì mình vẫn cho rằng FED sẽ vẫn cắt do góc nhìn điều hành chính sách của họ qua lăng kính lãi suất thực và r-star.
Tuy nhiên, data và thị trường sẽ là thứ quyết định FED cắt lúc nào. Không phải FED. Và với những gì đang diễn ra, mình nghiêng về phía cắt sau tháng 6.
Hôm nọ nghe cái pod này của Jim Bianco:
Thấy ông này bảo nếu FED không cắt vào tháng 6 thì phải tới cuối năm, sau bầu cử FED mới cắt. Lý do chính là do FED không muốn bị nước Mỹ nhìn nhận là có thiên kiến chính trị đối với Đảng Dân chủ ở giai đoạn nhạy cảm này.
Mình thấy lập luận này có vẻ yếu. Nhìn lại lịch sử thì các quyết định của FED đều phụ thuộc vào thị trường và nền kinh tế chứ không phải chính trị. Vào các năm bầu cử trước đây, FED vẫn nâng và hạ lãi suất bình thường nếu đấy là việc cần phải làm. (Xem chart dưới đây)
Cho nên với tình hình hiện tại, base case cho phát cắt đầu tiên của mình là … sau tháng 6. (Tháng mấy đ ai biết, mà biết cũng trade thế đ được nên quan tâm làm gì)
Liệu Dotplot dịch chuyển thế nào ở FOMC đêm 20/3?
Quan trọng nhất đối với 1 trader theo dõi FED và các CBs là tìm ra nước để vắt (aka the trade), chứ không phải ngồi cãi nhau xem chúng nó làm gì. Mình vẫn đang research cho ý tưởng giao dịch FOMC lần này, nhưng mình có một ý thế này:
Đây là SEP tháng 12 vừa rồi:
Anh em để ý, đây là Median chứ không phải Mean.
Còn đây là dot-plot:
Ở đây chúng ta thấy có 19 ông (19 cái chấm), trong đó có 11 ông chấm >=3 lần cắt và 8 ông có =< 2 lần cắt.
Ok. Điểm quan trọng ở đây là FED sử dụng Median, và thị trường cũng nhìn vào điểm này để pricing.
Do sử dụng Median, chỉ cần 2 trong số các ông đã chấm >=3 lần cắt chuyển sang =< 2 lần cắt là cái dotplot này sẽ thành 2 lần cắt ngay.
Okay. Mình đang thấy juice nó ở đây.
Giai đoạn vừa qua các thành viên FOMC đi phát biểu đều có tone chung là cẩn trọng. Cộng thêm các dữ liệu vừa công bố đều ủng hộ “Higher for Longer”, mình nghĩ sẽ có ít nhất 2 ông chấm lại.
Và khi 2 ông này chấm lại, dotplot thành 2 cắt năm nay, rất có thể trade ở đây là LONG USD.
Khả năng cắt giảm lãi suất của ECB, và BoC .
Diễn biến mới nhất từ Bank of France Governor - Francois Villeroy de Galhau:
“We will probably cut rates in spring, and spring in Europe is from April to June 21,”
“It’s perhaps more probable in June — we are very pragmatic and will see depending on the data.”
Mình có fact check xem mùa Xuân ở Pháp nó là lúc đ nào thì thấy ông này nói đúng thật. (Xưa có đi học tí châu âu, mà giờ mình về Đông Lào uống rượu ba kích lâu quá quên mất tiêu)
Thị trường price in 91% khả năng cắt giảm lãi suất của ECB vào tháng 6. Trong khi đó tỉ lệ này của FED là 65% và BoC là chỉ 57%.
Mình vẫn nghĩ mispricing ở CAD là nơi chúng ta có thể tận dụng được. Short CAD vì mispricing này nghe vẫn hấp dẫn. Anh em cứ để mình theo dõi thêm.
PPI.
Mình không có gì để nói về PPI hôm nay cả. Chờ thôi. View vẫn nghiêng về phía lạm phát tăng trở lại như cũ.
Nhất là khi Dr. Đồng breakout rồi, chả có nhẽ view khác lại sai được.
Cheers!
P.S Substack có thêm tính năng DM. Anh em DM mình thoải mái nhé, mình trả lời và nói chuyện với tất cả các traders.
Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy
Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511