The Daily Obs. #33: Recap US CPI. Không có "Biden trade". Ngồi im chờ BoJ. Tiêu diệt GBP bằng EUR.
Food inflation mà cao thì không có cửa để Biden được chọn tiếp. Ngồi ngoài chờ BoJ. Long EURGBP
US CPI Recap.
Lạm phát toàn phần (headline CPI) ở Mỹ trong tháng 2 được công bố ở 0.4% MoM (cao nhất trong 5 tháng) và 3.2% YoY (cao hơn dự báo ở 3.1%).
Lạm phát lõi (core CPI) thì tăng cao hơn dự báo (0.4% MoM vs 0.3% MoM), YoY ở 3.8% là mức thấp nhất kể từ tháng 5 2021.
Chủ yếu core CPI tăng là do Core Services, mà cụ thể ở đây là Shelter - chiếm 2/3 core CPI.
Nếu bỏ đi Shelter thì headline YoY chỉ ở 1.8%, và core YoY ở 2.2%.
Lạm phát siêu cốt lõi (Supercore CPI) tiếp tục tăng trong tháng 2 ở 0.47% MoM, tụt từ 0.85% trước đó. (4.5% YoY). Với mục tiêu đưa lạm phát về 2%, mình không nghĩ supercore như thế này lại làm vừa lòng FED. Cắt giảm lãi suất quá sớm và rủi ro đưa lạm phát tăng trở lại sẽ làm ảnh hưởng tới sự uy tín của FED.
Dưới đây là thay đổi từng hạng mục MoM trong US CPI:
Có thể thấy giá cả tăng ở hầu hết các hạng mục và lạm phát năng lượng có thể đang quay trở lại.
Nếu anh em để ý thì US CPI YoY đã tạo đáy thấp nhất từ 8 tháng trước và đi ngang. Lạm phát đã chứng minh nó sticky ở đây được nhiều tháng rồi, và cái theme chúng ta chứng kiến những tháng qua là lạm phát sticky ở mức cao hơn trước Covid.
Phản ứng từ thị trường Fed Fund Futures không thay đổi quá nhiều. Khả năng cắt giảm lãi suất lần đầu trong năm nay đang vẫn rơi nhiều vào tháng 6.
Cá nhân mình nghĩ FOMC tháng 3 sẽ là cơ hội để FED sử dụng dot-plot điều chỉnh lại kỳ vọng của thị trường. 5 ông FOMC members nghĩ có >3 lần cắt giảm vào 2024 chắc sẽ phải dịch dot lên. Mình nghĩ sẽ có juice để trade cái sự dịch chuyển dot-plot này.
Lạm phát thực phẩm và Trump trade.
Mình nghĩ bây giờ vẫn hơi sớm để chúng ta đánh “Trump trade”. Timing cho trade này chắc sẽ vào giữa năm nay như đã nói ở The Daily Obs. #10.
Nhưng có một điểm mình thấy thế này. Đa phần các cuộc nội chiến, lật đổ, xung đột chính trị lớn, hay chiến tranh trên thế giới đều gắn với lạm phát thực phẩm tăng cao. Đối với đại đa số dân chúng trên thế giới thì chi phi thực phẩm đóng vai trò thiết yếu trong cuộc sống. Lạm phát thực phẩm cao làm mọi người không hài lòng với thể chế, và các chính trị gia biết rất rõ điều này. (WW I, China Kuomintang-Communist civil war, etc. là những ví dụ bật ngay lên trong đầu mình)
Biden thì đang đối mặt với cái này:
Kết hợp cùng với các lý do chính trị khác mà mình biết, mình vẫn nghiêng về “Trump trade” hơn là “Biden trade”. Cùng chờ xem giữa năm nay góc nhìn và bias của mình có thay đổi không.
Yen và BoJ.
Đây là kết quả survey USDJPY gần đây của State Street với khách hàng của họ.
Anh em nào follow mình lâu rồi thì sẽ biết kết quả này mình hoàn toàn … không đồng ý. Mình nghĩ yields, carry, volatility mới là thứ chính ảnh hưởng lên USDJPY chứ không phải BoJ.
Tuy nhiên mình sẽ giữ cho đầu óc open-mind ở đây. Tiền lương đang tăng trưởng cao ở Nhật nên cũng có khả năng BoJ sẽ có thay đổi tiến tới normalization trong cuộc họp sắp tới.
Nếu đúng thật thì sự thay đổi này là quá lớn đối với toàn bộ thị trường tài chính thế giới. Vol chắc sẽ tăng vkl.
Hiện tại thì JPY vol đã tăng cùng VIX, trong khi đó EUR và AUD vol lại vẫn rất thấp.
Rất nhiều báo đài, shops và các group retail trading mạnh dạn call BoJ pivot. Và thế là các ông small-speculator chuyển sang NET LONG 6J, trong khi large-spec vẫn NET SHORT kỷ lục. Mình thì mình không trade theo small-spec bao giờ.
Cho nên mình nghĩ không có Yen trade nào cho tới cuộc họp của BoJ vào 19/3 thì hay hơn.
GBP.
Tình hình việc làm ở UK tiếp tục yếu đi trong tháng 2. Mình lười nên sẽ Ctrl V cái kết luận của KPMG ra đây:
Recruitment activity across the UK continued to weaken midway through the opening quarter of the year, according to the latest KPMG and REC, UK Report on Jobs survey, compiled by S&P Global. Ongoing economic uncertainty and hesitancy to commit to new hires amid cost pressures led to a further marked fall in permanent placements, while temp billings dropped at the steepest rate since mid-2020.
Vacancies data meanwhile showed that overall demand for workers declined at the quickest rate since the start of 2021. The slowdown in hiring and redundancies drove further marked increases in candidate availability, while pay pressures cooled. Notably, permanent starters' pay increased at the slowest rate since March 2021, while temp pay growth was among the weakest seen over the past three years.
The report is compiled by S&P Global from responses to questionnaires sent to a panel of around 400 UK recruitment and employment consultancies.
Trong khi đó thì EURGBP đang tạo double bottoms, rate differentials (EU02Y-GB02Y) cũng đang gợi ý EURGBP cao hơn, spread EURUSD-GBPUSD cũng vậy.
Mình nghĩ chúng ta hoàn toàn có thể Long ở đây với SL ở 0.84907, và kỳ vọng giá phá MA 50-ngày cùng cản chéo kia.
Vị thế của large-spec 6B contract cũng đang ở mức mà GBP thường có xu hướng đảo ngược.
Như vậy chúng ta có macro, technicals, positioning, và inter-market đều cho thấy 1 GBP yếu đi. Mình chọn EUR làm nhân vật làm nhiệm vụ chặt đầu con GBP này.
Anh em chọn ai. Tùy anh em.
Cheers!
P.S Substack có thêm tính năng DM. Anh em DM mình thoải mái nhé, mình trả lời và nói chuyện với tất cả các traders.
Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy
Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511