The Daily Obs. #270
Margin đang nóng, Semi chưa đáy, FOMC cận kề và Short S&P 500, Short AUDUSD có thể là kèo đáng chú ý nhất cho tới FOMC.
Điểm quan trọng
Semi vẫn chưa thuyết phục: ETF đòn bẩy bị rút vốn mạnh nhưng dòng tiền vẫn đổ vào SMH, khả năng nhóm bán dẫn còn điều chỉnh.
US Equity bearish ngắn hạn: Seasonality không ủng hộ, VIX và credit spreads sắp bước vào giai đoạn tăng.
Tâm lý thị trường quá lạc quan: Margin debt tăng rất mạnh dù thị trường điều chỉnh, một tín hiệu cần thận trọng.
FOMC là tâm điểm: Xác suất Fed tăng lãi suất đã lên 36%, peak USD tạm gác lại.
Bias hiện tại: Long USD cho tới FOMC; AUDUSD là cặp được ưu tiên tìm điểm short.
Xin chào Trader.
Mình là Hoàng và đây là thư The Daily Obs. tới từ Anh Họa Sỹ Trading. Thư là những quan sát và phân tích hàng ngày về thị trường tài chính thế giới giúp cho bạn có được những ý tưởng giao dịch chắc chắn hơn là chỉ kẻ vẽ. Thư tập trung nhiều chút vào FX, và Chỉ số chứng khoán, một chút vào Hàng hóa, và Cryptos.
Charts của ngày
Theo như anh Cullen từ Goldman Sachs thì AUM của các quỹ ETF sử dụng đòn bẩy đã giảm hơn 100 tỷ USD. Trong đó, 63 tỷ USD được rút khỏi các ETF đòn bẩy tập trung vào nhóm cổ phiếu bán dẫn. Cũng theo anh khoảng 39% tổng AUM của các ETF đòn bẩy ngành bán dẫn đã bị rút ra khỏi thị trường.
Tuy nhiên mình thấy sự giảm AUM này còn đến từ việc giá của Levered Semi ETF nó giảm nên AUM nó giảm nữa.
Nếu nhìn vào non-levered ETF như SMH - Semi ETF to nhất, thì ETF này chứng kiến inflows tăng tới mức excessive inflows trong những ngày qua theo Renmac.
Có thể đợt điều chỉnh này của Semi còn kéo dài hơn nữa chứ chưa bottom được.
US Equity - Bearish bias
Tuần này cũng giống như bao tín đồ phim ảnh khác mình đang tính đi xem The Odyssey mà chưa mua được vé.
Những câu chuyện lịch sử vài ngàn năm tuổi này đến giờ vẫn lôi cuốn và hấp dẫn chắc là do bản chất con người không bao giờ thay đổi. Những thứ như ego, lòng tham, lì lợm, liều lĩnh, thiếu kiểm soát bản thân, vân vân vân thì thời đại đồ đồng của The Odyssey hay thời đại retail trader bấm mấy chục lệnh một ngày thì cũng như nhau cả.
Rút ra bài học từ quá khứ nghe thì hay đấy, nhưng thực ra rất là khó.
Lịch sử tài chính của loài người lại ngắn. Thị trường thì có cả triệu biến số, làm gì có chuyện hai thời kỳ trùng khớp với nhau hoàn toàn? Cho nên, việc chọn xem giai đoạn lịch sử nào giống với hiện tại nhất ... nói thẳng ra là sự kết hợp giữa góc nhìn cá nhân, kinh nghiệm, chút “nghệ thuật”, và cả một chút kỹ năng kể chuyện nữa.
Thế mà dạo này các analysts ở WS (và cả trên X) rất hay ẩn dụ “Scylla and Charybdis” chuyện thị trường, vĩ mô, central banks cho nó hợp trend The Odyssey.
Chuyện Volatility dạo này mình thấy cũng mù mịt chẳng kém.
Vol cổ phiếu hiện tại thấp hơn giai đoạn 1997–98, nhưng lại cao hơn thời 2005–06. Thập niên 90 là kiểu thị trường nơi trader chỉ muốn Long risk và Long optionality để ăn to. Còn giữa những năm 2000 thì lại chiều phe thích sell vol, ngồi đếm tiền lẻ và mặc kệ cho thị trường cưa chân bàn từ từ. FX vol cao ở thời kỳ trước hơn là sau.
Thấy các option trader gọi đây là cuộc chiến giữa Gamma và Theta. Mình chịu, mình không phải option trader.
Nhưng mà anh Chuyện Chàng Đu Đủ hôm bữa trong podcast Buy The Rip số 6 nghĩ S&P 500 đã top vào tháng 6 rồi nên mình đoán ý thầy là long vol chắc sẽ hay hơn.
Một phần cũng vì doanh nghiệp thì đang ngày càng hung hăng, chính sách vĩ mô thì mù mờ không biết đường nào mà lần, còn NHTW thì mất dần guidance (thật ra mình thấy cái này hay). Cái bối cảnh này nhìn giống giai đoạn 1997–98 hơn.
Seasonality mà nói thì credit spread chuẩn bị vào giai đoạn tăng
Và tất nhiên là cả VIX
Thị trường điều chỉnh nhưng nhà đầu tư tại Mỹ tiếp tục vay ký quỹ để mua cổ phiếu. Theo Jason (trước ở SentimenTrader, giờ là NextGen) thì đây là một hiện tượng ít gặp, phản ánh mức độ tự tin cực kỳ cao của nhà đầu tư. Tuy nhiên, những giai đoạn tâm lý lạc quan thái quá như vậy thường không mang lại kết cục tốt đẹp.
Hay như chart này của DB cũng đáng để chúng ta suy nghĩ tí … Dư nợ ký quỹ (margin debt) trên NYSE đang tiến sát các mức cao kỷ lục. Theo DB thì một phần nguyên nhân đến từ cú dovish pivot của Fed vào tháng 12/2023, khiến khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư tăng mạnh. Mình thì thấy trong khoảng thời gian ấy thầy pivot cũng hợp lý thôi, mà thầy không pivot thì AI/Semi/Capex các thứ nó cũng thổi cho lên tiếp.
Kể từ tháng 10/2023, dư nợ margin trên NYSE đã tăng 136% — tốc độ mở rộng nhanh nhất từng được ghi nhận trong lịch sử, ngoại trừ giai đoạn bong bóng công nghệ vào tháng 2 và tháng 3/2000.
Tuy vậy thì Margin debt/Market cap ratio cũng chưa hẳn là đáng báo động quá … trông mới bắt đầu lo lo thôi. Nó mới quay trở lại cái normal range thời 2010s.
Tất nhiên là dùng ba cái margin debt này để timing thì không được, nó chỉ cho thấy context của thị trường thôi. Nó có thể cao nữa, nó có thể không. Ai mà biết được.
Sang tuần là FOMC nên mình nghĩ giờ căn những cái trade kiểu như này chắc ổn.
Nhân tiện nhắc FOMC.
Long USD
Anh em trên thị trường đang tin rằng Warsh rất nghiêm túc trong việc lấy lại uy tín chống lạm phát cho Fed. Dù trước đó mình từng nghĩ mấy cái số liệu kinh tế yếu hơn kỳ vọng sẽ cản bước phe hawk, nhưng thôi quên đi, các anh em hawk trong FOMC vẫn gáy rất khỏe thời gian qua.
Thỏa thuận ngừng bắn chấm dứt, giá năng lượng lại leo thang. Mấy cái số liệu trong quá khứ coi như lại bỏ. Và cái trade peak USD theo mình cũng tạm thời bỏ.
Xác suất Fed tăng lãi suất ngay trong cuộc họp tuần sau vừa tăng lên mức 36%.
Ngày trước khi có forward guidance thì cái tỷ lệ này là do Fed nó signal để thị trường pricing in. Giờ thì khác, khả năng cao là Warsh sẽ nhìn vào mức xác suất 36% mà thị trường đang định giá và kết luận rằng thị trường đang phát đi tín hiệu muốn Fed tăng lãi suất.
Vị thế USD hiện tại khá nhẹ, cộng thêm việc lệch hẳn về kịch bản Fed diều hâu, đồng Đô la hoàn toàn có dư địa để tăng trong 1 tuần tới. Flip qua lại giữa các kịch bản, hay còn gọi là quay xe đối với mình là dễ. Không việc gì phải chung thủy trong cái trò này làm gì cả.
Trong khóa học Trading Global Macro mình cũng có dạy anh em về kiểu tư duy Bayesian thế này. Bắt đầu với một giả định ban đầu, rồi liên tục cập nhật nó mỗi khi có thêm thông tin mới.
Thế nếu đồng USD nhiều khả năng sẽ tăng giá trước cuộc họp FOMC, thì cặp nào là ngon nhất?
Mình thấy AUDUSD có vẻ ổn. Một phần vì AUD là đồng high beta khá là nhạy với volatility của thị trường cổ phiếu. FOMC thì đang đến gần, vol thì được dự báo sắp tăng, mùa earnings Mag-7 đang ở đây, thêm vào đó là một loạt các báo cáo số liệu kinh tế của Úc sắp công bố.
Nhìn bằng mắt thường có thể thấy level 0.706-0.707 này ổn để short. Tuy nhiên, sau báo cáo việc làm tích cực ngày hôm nay mà AUDUSD tiếp tục bị reject ở MA 50-ngày này thì mình nghĩ chúng ta nên đánh.
TPO tuần có cái poor high, chắc là thợ lên đó sửa trần tí.
Mà nghe qua với upcoming events như vậy thì cứ tưởng vol của AUD phải đắt. Hóa ra không phải …
Với kỳ vọng về vol, US equity, FOMC như vậy mình nghĩ tìm setup timing short AUDUSD tới FOMC tuần sau là trade idea ổn.
Anh em thử xem.
Lớp Trading Global Macro
Gần đây có mấy anh em nhắn tin hỏi mình còn dạy không. Tiện mình viết ra đây luôn là mình vẫn đang dạy khóa 2 chưa xong.
Khóa lần này có cái khác khóa một là mình dành nhiều thời gian dạy execution, kẻ vẽ, đi lệnh các thứ hơn khóa 1.
Mình chưa biết bao giờ mở khóa 3, nhưng hiện tại mình đang dạy kèm 2 bạn vào sau học đuổi anh em khóa 2. Nếu anh em nào có nhu cầu thì cứ pm mình ghép vào cùng 2 bạn này và khóa 2 nhé. Năm nay mình có đánh đấm intraday, intraweek short-term nhiều hơn chút cho nó vui vẻ với cả để kèm mấy anh em mới này. Ai thích vô kiếm signal đỗ quỹ cũng được 😂
Chúc anh em giao dịch may mắn.
Cheers 🍻
Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy - Public chat: https://t.me/+i7A3B-RKDNgxNTU1
Discord server: https://discord.gg/g4UzpNfJMz (chỉ dùng làm backup)
Threads city: https://www.threads.net/@anhhoasy
Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511
Disclaimer
Tất cả nội dung trong newsletter này mang tính chia sẻ góc nhìn cá nhân, giải trí, và chủ yếu là đi vay mượn. Các quan điểm nêu ra có thể thay đổi bất kỳ lúc nào theo thị trường.
Mọi nội dụng được cung cấp không phải là lời khuyên đầu tư hay giao dịch. Mọi quyết định tài chính là trách nhiệm của bạn.
Mình có dùng AI để hỗ trợ trong quá trình nghiên cứu, nhưng toàn bộ nội dung đều được đọc lại, chỉnh sửa, và chịu trách nhiệm bởi mình. Đây là newsletter miễn phí — viết là một cách để mình học và tư duy về thị trường, không hơn không kém. Hãy tiếp cận với tinh thần cảnh giác và có chọn lọc.