The Daily Obs. #164: JPY Seasonality
GPIF có thể gây nhiễu trong giai đoạn này?
Điểm quan trọng.
JPY seasonality thường suy yếu từ giữa tháng 3 đến đầu tháng 4 do đặc trưng flows cuối năm tài chính Nhật. Nhưng năm nay có thể không rõ ràng do GPIF và các tổ chức tài chính Nhật tái cân bằng danh mục. Tuy nhiên, chưa có dấu hiệu rõ ràng về việc tăng phân bổ vào JGBs nên mình vẫn nghiêng về Short JPY.
Xin chào Trader.
Mình là Hoàng và đây là thư The Daily Obs. tới từ Anh Họa Sỹ Trading. Thư là những quan sát và phân tích hàng ngày về thị trường tài chính thế giới giúp cho bạn có được những ý tưởng giao dịch chắc chắn hơn là chỉ kẻ vẽ. Thư tập trung nhiều chút vào FX, và Chỉ số chứng khoán, một chút vào Hàng hóa, và Cryptos.
Chart của ngày
Tương quan 1-tháng giữa US10YY vs SPX và R2K đã >0 lần đầu tiên trong năm nay. Điều này cho thấy chúng ta đang trong giai đoạn mà “tin xấu là tin xấu”.
JPY
JPY Seasonality chuẩn bị bước vào mùa vụ có tính ổn định cao nhất trong năm. Giai đoạn này từ giữa tháng 3 tới đầu tháng 4 là thời điểm mà JPY thường yếu đi rõ rệt do hiệu ứng flows cuối năm tài chính của Nhật.
Tuy nhiên năm nay các FX trader đang bảo là có khả năng hiệu ứng seasonality này sẽ không rõ ràng. Lý do là do GPIF (Government Pension Investment Fund) và các tổ chức tài chính khác có thể tận dụng giai đoạn này để cân bằng lại danh mục của họ. Có thể họ sẽ chuyển dịch từ trái phiếu toàn cầu (đọc là Mỹ) sang trái phiếu chính phủ Nhật (JGBs).
GPIF sẽ công bố thay đổi trong phân bổ tài sản của họ có hiệu lực vào ngày 1/4/2025, do cứ 5 năm 1 lần chính phủ Nhật sẽ xem xét đánh giá lại “actuarial valuation”.
Trong lần điều chỉnh phân bổ trước đó, có hiệu lực từ năm tài khóa 2020, GPIF đã giảm tỷ trọng phân bổ vào trái phiếu nội địa từ 35% xuống 25%, đồng thời tăng tỷ trọng phân bổ vào trái phiếu nước ngoài từ 15% lên 25%. Khi đó, GPIF đưa ra lý do cho sự thay đổi này là do "lãi suất giảm và lợi suất trái phiếu trong nước thấp" cùng với "mức lãi suất tương đối cao hơn" của trái phiếu nước ngoài.
Hội đồng của Bộ Y tế, Lao động và Phúc lợi Nhật Bản (MHLW) đã đề xuất nâng mục tiêu lợi nhuận thực tế của danh mục GPIF từ 1.7% lên 1.9%. Sau khi tin tức này được công bố vào ngày 2/12, thị trường chứng khoán Nhật Bản đã tăng điểm do kỳ vọng tỷ trọng phân bổ cho cổ phiếu Nhật sẽ tăng lên.
Tuy nhiên, tại một cuộc họp báo vào ngày 23/1, ông Masataka Miyazono (chủ tịch GPIF) cho biết rằng mục tiêu lợi nhuận đầu tư mới mà chính phủ Nhật Bản đề xuất "không yêu cầu quỹ phải chấp nhận nhiều rủi ro hơn so với hiện tại".
Nhìn chung, GPIF vẫn chưa phát đi tín hiệu nào về việc tăng phân bổ vào trái phiếu nội địa. GPIF đã công bố danh mục đầu tư của mình tính đến cuối năm 2024 vào ngày 7/2, phân bổ này cho thấy cấu phần danh mục của GPIF gần như phù hợp với mục tiêu đề ra.
Danh mục đầu tư tổng hợp của GPIF theo BofA là dường như hơi thừa tỉ trọng trái phiếu nội địa nhưng lại thiếu hụt trái phiếu nước ngoài so với ước tính trước đó.
Như vậy cho tới hiện giờ mình vẫn chưa thấy dấu hiệu rõ ràng nào về một đợt tái cân bằng danh mục lớn.
Về kỳ hạn, GPIF nắm giữ lượng lớn nhất ở kỳ hạn từ 10 đến 25 năm. Do đó, nếu GPIF tăng phân bổ vào trái phiếu nội địa, thì hoán đổi tài sản đối với trái phiếu JGB kỳ hạn 20 năm có thể diễn biến tốt. Tuy nhiên, vẫn chưa có gì chắc chắn về mục tiêu phân bổ tài sản mới của GPIF cho giai đoạn tài khóa 2025-2029.
Như vậy thì sự lo lắng về flows vào JPY của các FX traders trong giai đoạn JPY Seasonality ổn định nhất trong năm có vẻ hơi … thừa.
Mình vẫn sẽ thử thực hiện short JPY trong giai đoạn trên.
Tuy nhiên, để cẩn thận thì chúng ta nên quan sát hành vi của USDJPY trong Tokyo Session thời gian sắp tới. Rất khó để có thể có một xu hướng tăng giảm rõ ràng nào của USDJPY nếu không có sự tham gia của thị trường Nhật. Mình sẽ timing quanh khoảng thời gian Tokyo fixing nếu có trade.
SPX
Nhân nói chuyện seasonality.
Seasionality của thị trường cổ Mỹ đang bước vào giai đoạn yếu hơn trong năm như có nhiều lần nhắc với anh em.
Breadth cũng yếu khi chưa đến một nửa số cổ phiếu trong bốn ngành chu kỳ đang giao dịch trên đường trung bình động 50 ngày. Theo thống kê từ SentimenTrader, SPX thường sẽ đối mặt với một đợt điều chỉnh trong trung hạn.
Mega-Tech positioning cũng đang ở khu vực … hơi căng. Theo DB, vị thế cao của nhóm cổ phiếu này đang ở mức phân vị thứ 94, điều này cho thấy khả năng thị trường đang quá lạc quan, làm gia tăng rủi ro điều chỉnh.
Nói chung mọi tín hiệu vẫn đang ủng hộ cho một đợt điều chỉnh của thị trường cổ phiếu Mỹ.
Chúc anh em giao dịch may mắn.
Cheers 🍻
Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy
Threads city: https://www.threads.net/@anhhoasy
Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511