The Daily Obs. #115: 4 kịch bản lạm phát và tăng trưởng.
BTC short squeeze? BLS NFP revision -818k = không quan trọng. Soft-landing/Hard-landing/No-landing. Rates market chạy nhanh quá.
Điểm quan trọng.
K33 Research bảo BTC dễ có short-squeeze. Anh em nào follow cryptos check thử xem. Mình ko chắc về ý tưởng này lắm.
BLS điều chỉnh giảm con số NFP 1 năm kết thúc vào tháng 3/24 xuống -818k. Mình thấy việc này không có tí quan trọng và ảnh hưởng nào lên giao dịch thị trường của mình. 1 nến 15 phút là tất cả quên sạch chuyện gì vừa được nói.
4 kịch bản lạm phát và tăng trưởng. Dự đoán chuyện gì sẽ xảy ra không quan trọng bằng việc nắm bắt narrative/theme để giao dịch.
Thị trường US rates đang ở thế việt vị.
Xin chào Trader.
Mình là Hoàng và đây là thư The Daily Obs. tới từ Anh Họa Sỹ Trading. Thư là những quan sát và phân tích hàng ngày về thị trường tài chính thế giới giúp cho bạn có được những ý tưởng giao dịch chắc chắn hơn là chỉ kẻ vẽ. Thư tập trung nhiều chút vào FX, và Chỉ số chứng khoán, một chút vào Hàng hóa, và Cryptos.
Charts của ngày.
Lướt BB thấy có cái chart này từ K33 hay. Chart trên đánh dấu những thời điểm mà trung bình 7-ngày funding rate âm và tăng trưởng 7-ngày OI của BTC perp future >20k BTC.
K33 lập luận rằng setup này gợi ý bên Short Seller đang rất aggressive và không cẩn thận sẽ thành 1 pha short squeeze như những lần trước.
"Perpetual swap funding rates have averaged at negative levels over the past week, while open interest has sharply increased. This suggests aggressive shorting, structurally creating a setup ripe for a short squeeze."
Theo kinh nghiệm đánh market positioning ở các thị trường khác của mình, chỉ với dữ liệu như trên thì không thuyết phục lắm để build 1 case short squeeze ở đây. Sentiment không thực sự extreme, không sợ quá mà cũng chẳng tham quá. Vị thế mình cũng không rõ là có crowded không.
Anh em nào theo dõi cryptos sát thì đào thêm nhé. Xong nói tôi với.
NFP Revision.
Ngày hôm qua BLS có một pha công bố số liệu điều chỉnh NFP trong 12 tháng kết thúc vào tháng 3/2024 không thể nào flop hơn. Hẹn 10h sáng, xong bọn “intern” nó làm đ gì mãi không post, anh em trên X/Twitter ngáo ngơ hết cả với nhau.
Tóm lại thì con số được điều chỉnh giảm -818k việc làm từ tháng 3/23 đến 3/24.
Các ông doom/perma-bears thế là lại có thêm dữ liệu để gáy. Đối với mình cái data backward looking như thế này chắc chỉ có tác động vào thị trường trong … 1 nến 15m.
Ai trading NFP lâu rồi cũng sẽ biết cái data này có độ chính xác không tốt lắm, và báo cáo revision vừa công bố lại một lần nữa xác nhận điều này. Nếu bây giờ các con số về việc làm sắp được công bố mà tốt thì sẽ chẳng còn ai nhớ gì tới con số điều chỉnh giảm này luôn.
Comment của GS:
Who cares?
Kịch bản lạm phát và tăng trưởng.
Dạo này chat với mấy anh em cả mới lẫn cũ mình thấy anh em hay hỏi về việc FED cắt giảm lãi suất thì chuyện gì sẽ xảy ra.
Note: Chuyện gì sẽ xảy ra thì mình chắc chắn đ ai biết. Thằng nào nói biết chỉ là ... đoán mò/bốc phét. Mấy thằng nó cứ luyên thuyên bốc phét kiểu thuyết âm mưu, nào là cá mập lùa cừu, MMs đánh lên đánh xuống, rồi thế lọ thế chai là đéo biết gì về thị trường. Nói thế cho nó vuông. Vặn cho 2 vặn chắc ngọng líu ngọng lô.Chuyện gì xảy ra nó phụ thuộc vào nền kinh tế sẽ diễn biến thế nào và thị trường forward-looking/pricing in cái viễn cảnh nào của nền kinh tế.
Nói chung hiện tại góc nhìn về kinh tế tại Mỹ (và các quốc gia phát triển) nó sẽ có vài cái chính như thế này:
(1) Soft landing:
Lạm phát tiếp tục giảm và đạt mục tiêu 2% của FED vào H1 2025.
GDP tiếp tục tăng trưởng dương nhưng duy trì trong khoảng 1-2% real GDP QoQ.
Việc bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất ở viễn cảnh này, mình nghĩ, sẽ cung cấp sự hỗ trợ lớn hơn cho các ngành cyclicals, và sức mạnh nhóm dịch vụ sẽ vẫn ổn định. Cũng có thể chúng ta sẽ nhìn thấy sự suy yếu chu kỳ ở một số ngành, tương tự như năm 2019, nhưng chắc là rất khó có khả năng kéo số liệu GDP toàn phần giảm xuống mức âm trong quý 3 và quý 4 năm 2024, hay H1 2025.
(2) Hard landing (Deflation vibe):
Lạm phát tiếp tục giảm và đạt mục tiêu 2% của FED vào H1 2025.
Tăng trưởng dương dần dần bị thu hẹp với những tác động của restrictive policy bắt đầu xuất hiện. Thị trường lao động yếu đi rõ rệt. Điều này có thể dẫn đến khả năng real GDP âm trong các dự báo ngắn hạn vào Q4 2024 tới Q1 2025. Nếu tăng trưởng suy giảm đáng kể, lạm phát sẽ rất nhanh chóng đạt mục tiêu của FED ở Q1 2025.
Việc cắt giảm lãi suất ở viễn cảnh này sẽ giống như những lần khủng hoảng hay được permabear nhắc tới. FED cắt giảm nhanh và mạnh do lo ngại về tăng trưởng.
(3) Hard landing (Stagflation vibe):
Lạm phát sticky và không giảm về mục tiêu 2% trong H1 2025, thậm chí còn có dấu hiệu tăng trở lại.
Tăng trưởng cũng dần bị thu hẹp như trường hợp trên.
FED bị trói tay trói chân ở trường hợp này, cắt mạnh không được mà không cắt không được.
(4) No landing:
Lạm phát sticky và không giảm về mục tiêu 2% của FED.
Tăng trưởng dương vẫn được duy trì và không có dấu hiệu xấu nào nghiêm trọng.
FED cắt giảm lãi suất khiến tăng trưởng và lạm phát được củng cố vào cuối 2024. Điều này có thể tạo ra một kịch bản tăng trưởng và lạm phát bất ngờ tăng cùng nhau vào năm 2025.
Vẽ cái ảnh cho anh em dễ nhìn.
Hiện tại thì case 1 đang là consensus và được cho rằng có khả năng xảy ra cao nhất. Còn lại các case kia khả năng xảy ra đều thấp.
Mình ở camp no landing.
Tuy nhiên mình có lưu ý anh em là anh em ta ở camp nào không quan trọng lắm. Nhiệm vụ của trader chúng ta là đọc narrative/theme của thị trường. Xác định narrative/theme nào là chính và đang chiếm ưu thế, narrative/theme nào sắp lên thay, và cái nào đã bị lui vào gương chiếu hậu.
Chứ nhiệm vụ của anh em ta không phải là dự đoán hay trì trạc kiểu như mấy thằng permabull hay permabear.
Hiện tại case soft-landing theo mình là đã fully priced in vào thị trường, cả interest rates và stocks market đều còn ít dư địa cho việc tiếp tục price in trường hợp này.
Thử nhìn thị trường interest rate xem.
Interest rates.
Oct/Dec SOFR 2025 contract đang pricing Fed Fund Rate ở 3%.
Như vậy forward curve đang dự đoán +9 lần cắt giảm trong 25bps trong 16 tháng tới. Thêm vào đó là khả năng cắt giảm 50bps vào FOMC tháng 9 tới đây.
Cả front-end và back-end yield đều đã tụt tầm 20% từ tháng 4 tới giờ và đang ở key level.
Có thể thấy thị trường đã và đang pricing chu kỳ cắt giảm lãi suất mới này rất quyết liệt. Spread lợi suất 10-năm, 2-năm của Mỹ đang đảo ngược lại cái tình trạng đảo ngược với tốc độ rất nhanh. Bull steepening từ tháng 4 tới giờ và rất có thể đường cong lợi suất này sẽ hết đảo ngược vào năm nay.
Với tình hình lạm phát và tăng trưởng như hiện nay, chúng ta có thể thấy thị trường rates nếu có giảm tiếp ở đây thì cũng rất hạn chế và không còn thuyết phục như vài tháng trước.
Mình nghĩ mấy ông này đang ở thế việt vị, chỉ cần có còi thôi là phải dừng.
Còi ở đâu thì anh em biết rồi đấy.
Chúc anh em giao dịch kỷ luật.
Cheers! 🍻
Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy
Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511