The Daily Obs. #113: Bất hòa nhận thức.
Normalization cuts? Bullish CAD. Bullish USD. Bearish US Notes/Bonds. Bearish NQ. Timing thế nào?
Điểm quan trọng.
Isaac Newton cháy tài khoản năm 1720.
BoC sẽ vẫn tiếp tục cắt giảm lãi suất kể cả khi công bố lạm phát tối nay có bất ngờ. Tuy nhiên, mình vẫn muốn Long CAD.
Cắt giảm lãi suất bình thường hóa (normalization cuts) là gì? Thị trường đang ép Jay phải hawkish.
Bullish USD bias.
Xin chào Trader.
Mình là Hoàng và đây là thư The Daily Obs. tới từ Anh Họa Sỹ Trading. Thư là những quan sát và phân tích hàng ngày về thị trường tài chính thế giới giúp cho bạn có được những ý tưởng giao dịch chắc chắn hơn là chỉ kẻ vẽ. Thư tập trung nhiều chút vào FX, và Chỉ số chứng khoán, một chút vào Hàng hóa, và Cryptos.
Charts của ngày.
Đấy thấy không.
Thông minh sáng dạ ngời ngời như ngài Isaac Newton mà còn bị con này nó quay cho ngã sấp mặt nữa là … người anh em.
Canada.
Tối nay chúng ta sẽ có công bố dữ liệu lạm phát của Canada. Consensus forecast là CPI MoM 0.4%, Median CPI YoY 2.5%, và Trimmed CPI YoY 2.8%.
Mặc dù dự báo MoM có tăng, nhưng YoY được dự báo sẽ ổn định và tiếp tục trend disinflation đang diễn ra. Chi phí nhà ở vẫn chiếm tỷ lệ lớn trong sự gia tăng của lạm phát, nhưng đã chậm lại do lãi suất thấp hơn dẫn đến chi phí lãi suất thế chấp (MIC) giảm. CPI không bao gồm MIC, đã có xu hướng giảm về xung quanh mục tiêu lạm phát 2% kể từ tháng 1.
Theo mình BoC cũng giống như các CBs khác, họ tập trung vào việc lạm phát sẽ đi đâu hơn là việc nó đã như thế nào. Cả trung bình 3-tháng lạm phát tính theo median hay trimmed đều có khả năng tăng cao hơn trong tháng thứ 2 liên tiếp khi mức tăng nhỏ trong tháng 4 bị loại bỏ khỏi phép tính.
Có lo ngại rằng việc cắt giảm lãi suất từ BoC có thể khiến tăng trưởng giá nhà ở quay lại nhanh chóng, nhưng phản ứng của thị trường nhà ở đối với việc cắt giảm 25bps trong tháng 6 và tháng 7 không đáng kể, với các dấu hiệu cho thấy tăng trưởng giá thuê cũng đã bắt đầu chậm lại.
Thêm vào đó, nền kinh tế và thị trường lao động vẫn đang suy yếu cho thấy áp lực lạm phát ở Canada nhiều khả năng sẽ tiếp tục giảm. GDP bình quân đầu người đang tiếp tục giảm trong quý 2 năm nay. Tăng trưởng tiền lương cũng đang chậm lại. Ngài Macklem cũng nhấn mạnh lạm phát sẽ tiếp tục giảm ngay cả khi “có thể có những trở ngại trên đường đi” sau khi cắt giảm lãi suất vào tháng 7.
Như vậy mình nghĩ BoC sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất 25bps trong cuộc họp tháng 9 và 10 sắp tới. Họ chưa đối mặt với vấn đề gì nghiêm trọng để làm khác cả.
Tuy nhiên, vấn đề ở đây là cái viễn cảnh Canada và BoC như thế này đã được pricing từ đầu năm tới giờ rồi. Mình cho rằng cái trade Short CAD hiện nay đang overextended và crowded. Nếu tối nay tin lạm phát mà tốt cho Canada (bằng hoặc thấp hơn dự báo), nhưng CAD lại khỏe lên thì đây sẽ là tín hiệu tốt cho chúng ta Long CAD.
Cắt giảm lãi suất “bình thường hóa”.
Anh em đọc báo chắc sẽ hay thấy chúng nó nhắc đến việc “bình thường hóa”. Từ lãi suất, thị trường lao động, nền kinh tế, vvv.
Giờ cắt giảm lãi suất cũng được cho là một công cuộc “bình thường hóa”. Vậy nó (Normalization cuts) là gì?
Tóm lại thì nó là những lần cắt giảm lãi suất để loại bỏ điều kiện tài chính thắt chặt (restrictive financial conditions) khi việc tiếp tục duy trì các điều kiện thắt chặt này có thể đe dọa đẩy nền kinh tế vào tình trạng yếu kém hoặc khủng hoảng, để rồi cuối cùng họ cũng phải thực hiện cắt giảm lãi suất để đối phó với tình trạng đó.
Nó giống như là công tác chuẩn bị để hạ cánh một chiếc máy bay vậy. Mình không phải phi công nhưng chắc là kiểu kiểu: "Xin quý khách vui lòng thắt dây an toàn, dựng thẳng lưng ghế, mở tấm che cửa sổ...". Rồi máy bay hạ độ cao, giảm tốc độ, mở càng đáp, vvv.
Cái bước bình thường hóa này luôn được áp dụng khi chiếc máy bay “nền kinh tế” tới gần đường băng.
Hạ cánh mềm được hay không, hay FED lại cần thêm các bước để tránh lạm phát tăng trở lại? Mình chịu, và mình cũng không đủ khả năng để tranh luận sâu sắc vấn đề này. Cái này xin mời các chuyên gia kinh tế.
Cái mình, và anh em trader nên tập trung vào ở đây là việc triển khai cắt giảm lãi suất bình thường hóa (normalization cuts) này đã bị thị trường front-run hay chưa? Và nếu rồi, thì việc front-run này có phải là điều FED muốn hay không?
Theo mình thị trường đã front-run chu kỳ cắt giảm này của FED khá sâu, điều này làm Financial Conditions được nới lỏng hơn mức kỳ vọng của FED. Chính vì vậy mà mình nghĩ FED không hề mong muốn điều này.
Thị trường đang buộc Jay Powell phải hawkish hơn dự kiến. Jackson Hole rất có thể là nơi Jay Powell guide thị trường cho một hawkish cut vào tháng 9.
Nếu như vậy thì ông trái phiếu rất giống đang vượt đèn đỏ. Ông cổ phiếu thì giống đã priced in toàn bộ viễn cảnh soft-landing rồi.
Fade cả 2 theo mình là hay nhất.
USD.
Đồng đô la đã giảm cùng với lợi suất TIPS kỳ hạn 10 năm (DFII10), xuống dưới mức 1.8% vào hôm 05/08. Kỳ vọng cao về việc cắt giảm lãi suất từ 100-125bps trong sáu tháng tới đã góp phần làm giảm toàn bộ đường cong lợi suất.
Do mình dự đoán FED sẽ push back lại kỳ vọng này tại Jackson Hole và FOMC tháng 9. Cùng với đó là bias các chỉ số kinh tế có thể sẽ vượt dự báo trong thời gian tới, mình bullish USD từ đây.
Không những vậy tailwind lớn nhất cho đồng USD theo mình sẽ nằm ở cuộc bầu cử tổng thống Mỹ, còn cách chúng ta chỉ 76 ngày nữa.
Tất nhiên đây là mồm nói, còn tay làm anh em chờ mình timing.
Cognitive Dissonance (bất hòa nhận thức).
Chắc anh em trader nào cũng biết cái trạng thái này khi trading. Nhất là khi trading ngược với consensus của thị trường.
Mình thì đang muốn làm điều này.
Nam Mô A Di Đà Phật.
Chúc anh em giao dịch không cháy.
Cheers! 🍻
Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy
Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511