The Daily Obs. #31: Công bố lạm phát Mỹ tuần này. NVDA blow-off top vào thứ 6 vừa rồi? Sentiment check.
US CPI tháng 2 này sẽ set trading theme từ giờ cho tới FOMC tháng 5-6. NVDA blowoff kéo theo cả index? Barron's cover không tín như The Economist, nhưng vẫn confirm một tradable top.
Dữ liệu lạm phát CPI YoY của Mỹ.
Tuần này chúng ta sẽ có công bố dữ liệu lạm phát CPI Mỹ vào 19:30 tối thứ 3.
Như đã nói qua mấy lần với anh em, dữ liệu lạm phát tháng 2 này của Mỹ là cực kỳ quan trọng đối với FED và những người tham gia thị trường. Lý do là:
Dữ liệu lạm phát tháng 1 hàng năm ở Mỹ thường biến động và khó dự đoán do các yếu tố seasonal. Tháng 1 thường ghi nhận mức tăng giá hàng tháng mạnh nhất trong năm do các công ty có xu hướng đưa ra mức giá mới (price reset) vào đầu năm dương lịch. Ví dụ như tháng 1 2023, lạm phát ở Mỹ cũng tăng mạnh do hiệu ứng này, sau đó thì cả năm 2023 là giảm. Data tháng 2 này có thể cho chúng ta biết liệu disinflationary trend sẽ tiếp tục hay inflation tạo đáy và tăng trở lại. Điều này là đặc biệt có ý nghĩa với trading theme những tháng tới.
Hiện tại, pricing cắt giảm lãi suất trong năm 2024 đã khớp với dot-plot, CPI lần này sẽ có tác động lớn lên sự thay đổi của dot-plot vào kỳ họp FOMC tháng 3, việc re-pricing rate cuts, và kỳ vọng của thị trường vào hướng chính sách của FED.
Các thành viên FOMC phát biểu gần đây đều nghiêng theo hướng cẩn trọng hơn với lạm phát.
Dữ liệu việc làm tuần qua.
Thứ 6 vừa qua dữ liệu việc làm ở Mỹ được công bố.
Nước Mỹ đã thêm vào 275k việc làm vào tháng 2, cao hơn dự báo (200k) và dữ liệu tháng 1 bị revised xuống 229k (chuyện revise xuống là bình thường trong 3 năm qua).
Tỷ lệ thất nghiệp (UR) thì tăng lên 3.9%. Nguyên nhân có thể là do UR của nhóm 16-24 tuổi tăng (độ tuổi này là độ tuổi có biến động lớn về việc làm). Còn nhóm tuổi chính thì flat, không thấy thay đổi gì.
Nhìn chung mình thấy thị trường lao động ở Mỹ vẫn … ổn. The Indexes of Aggregate Weekly Private Payrolls of All Employees tiếp tục tăng trong tháng 2 2024 ở 5.3% YoY.
Tất nhiên nếu mà chúng ta đào bới và nhìn từ nhiều khía cạnh khác nhau thì kiểu gì cũng tìm thấy điểm yếu trong dữ liệu thị trường lao động này. Nhưng mà làm gì có gì là hoàn hảo, cái thị trường lao động này của Mỹ cũng thế.
JOLTS data cũng vừa được công bố, job openings giảm, quits rate giảm, và tỉ lệ sa thải cũng giảm. JOLTS thì track US CPI YoY khá tốt:
Quits rate cũng vậy:
Data này quan trọng và track US CPI YoY okay là do mấy ông nghỉ việc (chuyển việc) thì thường có lương tăng (không tăng nó nghỉ làm đ gì). Thường thì khi tỉ lệ nghỉ giảm, tăng trưởng tiền lương cũng nên giảm theo. Và tăng trưởng tiền lương giảm thì áp lực lên lạm phát cũng giảm.
Average Hourly Earnings vừa được công bố dưới mức dự báo (0.1% vs 0.3% MoM), xác nhận điều này.
Tuy nhiên ADP report vừa công bố lại có tín hiệu tiền lương cho người đổi việc tăng lần đầu tiên sau hơn 1 năm qua.
Nhìn chung, mình vẫn thấy dữ liệu việc làm vừa công bố tuần qua tuy có mix nhưng vẫn hơi nghiêng về hướng tích cực cho tình hình lạm phát (và the FED). NFP cũng không thực sự tác động lớn lên sentiment của thị trường về thời điểm FED sẽ cắt giảm lãi suất.
Dự báo lạm phát.
Consensus cho Core CPI là 0.3% MoM (giảm từ 0.4% MoM trong tháng 1). Thầy Powell có cái range 0.195% - 0.319% MoM mà thầy cho là “tốt”, mức 0.3 này thì rơi vào range nhưng lại ở cận trên.
Mình nghĩ kể cả core có ở 0.3% MoM đi thì việc này cũng không tạo thành một case hấp dẫn cho việc cắt giảm lãi suất sớm hơn hay lớn hơn những gì đang được thị trường pricing. Nếu Core CPI >0.3% trong tháng 2 sẽ làm suy yếu giả định của nhiều nhà kinh tế rằng lạm phát tăng mạnh trở lại trong tháng 1 là sự bất thường và đẩy việc pricing rate cuts ra xa hơn vào cuối năm nay (đọc là bullish yields, bullish USD). Ngược lại nếu Core <0.3% sẽ ủng hộ trường hợp bắt đầu quá trình bình thường hóa lãi suất chính sách vào giữa năm nay (tháng 6).
Hiện tại thị trường đã price in khả năng cắt lãi suất 3 lần và lần đầu vào tháng 6 được kha khá rồi. Do vậy mình cho rằng kể cả khi Core CPI được công bố ở 0.3% hay nhỏ hơn 0.3% đi chăng nữa thì phản ứng tích cực từ thị trường không còn nhiều. Còn nếu công bố >0.3% thì thôi rồi reaction để trade luôn.
Kế hoạch của AHS.
Bias về lạm phát của mình hiện tại vẫn giữ nguyên như cũ nên đầu mình nó vẫn muốn long USD hơn, nhất là khi inflation expectation đang tăng trở lại.
Nhưng thú thực là công bố CPI lần này mình không có ý kiến gì thuyết phục để bet cả. Mình sẽ chờ cho dữ liệu CPI được công bố xong rồi mới hành động.
Nếu CPI công bố yếu hơn dự báo, mình cho rằng điều này sẽ set luôn trading theme từ bây giờ cho tới FOMC tháng 5 là Global Yields giảm, USD giảm. Lần USD giảm này rất có thể sẽ không đi kèm với risk assets tăng cao hơn mà thay vào đó là các hàng hóa như kim loại (vàng, bạc, đồng).
Nếu CPI công bố yếu hơn dự báo (tin tốt) mà thị trường US Stocks không thể rally, hoặc rally mà bị bán (reaction xấu), thì đây sẽ là một tín hiệu để mình quay trở lại với trade SHORT NQ của mình.
Nhất là khi …
NVDA.
Nếu tính từ 31/10/2023, NVDA đã tăng xấp xỉ 150% trong vòng 88 phiên giao dịch (129 ngày). Volume giao dịch phiên hôm thứ 6 /3 đạt 114.2M, gần gấp đôi MA20 (59M). Momentum của volume (RoC(20)) cũng rất lớn, nhìn lại 2 năm qua khi volume có momentum lớn như thế này, NVDA thường tạo đáy hoặc local top.
Con nến hôm thứ 6 là 10% move. Đoạn tăng giá từ cuối 2023 tới giờ đi kèm với độ biến động tăng lớn.
(Tất nhiên ATR nó tăng cao ngổng lên thế kia là do giá NVDA giờ nó cao, mình chỉ muốn highlight tốc độ thay đổi của vol, ATR là 1 cách nhìn)
Mình “cảm thấy” hành động giá như thế này của NVDA giống blow-off top hơn là giống một cổ phiếu đang có xu hướng khỏe mạnh.
Mà NVDA lại là cổ phiếu có sức ảnh hưởng số 1 lên thị trường bây giờ.
6.55% market cap gains từ đầu năm của S&P 500 thì NVDA đóng góp 2.66%.
Trong NASDAQ market cap gains (7.32%) thì NVDA đóng góp 4.48% (chiếm 60%).
@DanielSimonyi cũng có tính toán tương tự. Theo anh này thì SPX returns có sự đóng góp lớn nhất tới từ NVDA (~32%)
Một vài trading proxy khác cho NVDA cũng có dấu hiệu FOMO và blow-off top.
Ví dụ: NVDL (NVDA 2x Leverage ETF) cũng có dấu hiệu blow-off top. Chúng ta có thể dễ dàng thấy flows vào ETF này tăng đột biến từ đầu năm nay, AUM tăng vọt lên $1.4B. Volume hôm thứ 6 cũng tăng đột biến lên ~8.1M shares.
Hay tương tự là 2 ETFs NVDU, NVDX (Tất cả đều cung cấp leverage cho việc Long NVDA).
Đi kèm với các biểu hiện này từ NVDA là …
Sentiment extreme.
Báo đài bắt đầu cho lên ảnh bìa bull market này …
Một lưu ý của cá nhân mình dành cho anh em là Barron’s cover không có win rate cao như The Economist, và trading timeframe của Barron’s cover cũng ngắn hơn. The Economist vẫn xuất sắc hơn trong việc bắt THE BOTTOM và THE TOP.
Các sentiment indicators phổ biến khác thì cũng đang cho các extreme readings. Ví dụ:
Okay.
Tuần mới chúc anh em trading ngon lành. Mình sẽ tiếp tục cập nhật ở telegram và substack.
Cheers!
P.S Substack có thêm tính năng DM. Anh em DM mình thoải mái nhé, mình trả lời và nói chuyện với tất cả các traders.
Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy
Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511